新西蘭碳市場兩次“流拍”意味著什么？

新西蘭排放交易計劃ETS是政府減排計劃的重要組成部分，每季度舉行一次拍賣，讓控排企業(yè)購買排污許可。該機制初衷是讓價格隨著時間的推移而上漲，從而激勵控排企業(yè)進行減排創(chuàng)新和減少污染。

 

就在本周，新西蘭政府今年第二次“流拍”出現(xiàn)，所有的投標根據(jù)官方結(jié)果均低于政府底價。歷史上2021年和2022年碳配額八次拍賣都售罄，對于拍得配額的控排企業(yè)來說，他們購買單位不僅僅是為了履約抵消今年的排放，更是基于他們認為未來配額的稀缺性和升值程度使得需求飆升，但該預(yù)期顯然失效了。

此次“流拍”數(shù)量是第一次3月“流拍”后的配額數(shù)量的兩倍，總計895萬個碳配額。按照每日碳價小程序跟蹤的6月15日60.5美元/噸NZUs行情，政府可以通過拍賣獲取約5.12億美元。該筆拍賣所得將投入專項基金，用于支付碳減排政策和對弱勢社區(qū)的專項資金，由于拍賣失敗該筆資金將落空，新西蘭政府只能通過加大整體政府預(yù)算進行補充。

 

產(chǎn)生兩次流拍，預(yù)期失效原因有幾點：

 

 新西蘭整體能源市場不景氣，新西蘭今年以來汽油和其他化石燃料等能源價格暴跌，導(dǎo)致對碳配額等正相關(guān)資產(chǎn)的下跌預(yù)期。

 

新西蘭允許種植樹木產(chǎn)生碳信用代替配額在ETS中出售，2023年以來控排企業(yè)從植樹中購買信用比實際配額便宜得多，便宜的供應(yīng)導(dǎo)致碳市場價格預(yù)期下降（雖然林業(yè)長期的稀缺性也可能碳信用水漲船高）。

 

控排企業(yè)碳配額存貨充足，控排企業(yè)已經(jīng)獲得獲得足夠的碳配額來暫時支付他們的排放活動。

 

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有氣候專家表示，兩次的流拍可能意味著控排企業(yè)和投資者對該系統(tǒng)失去了信心，因為他們購買單位不僅僅是為了履約，而是基于他們對該機制初衷設(shè)定的失望：即隨著時間的增加，碳配額價格增加，排放成本升高。他們可能會認為，政府沒有能力保持該機制的長期有效，從而使得整體排放減少，使得環(huán)境得到更好的改善。反之，如果有相信該機制，則不應(yīng)該出現(xiàn)流拍。
 

最終，未被拍賣和售出的單位將結(jié)轉(zhuǎn)至下一季度的拍賣，但每一次失敗都會增加另一次失敗的可能性。連續(xù)四次失敗后，未拍賣售出的配額將被取消。樂觀者認為，“流拍”是一種自然修正。即拍賣售出的碳配額越少，意味著最終產(chǎn)生的溫室污染就越少，認為流拍是早晚的事，且對環(huán)境來說是一個持續(xù)改善表現(xiàn)。
 

從整體角度來看，這對氣候來說確實是一件好事，因為可用配額越少，可排放的溫室氣體就越少。但從長期市場機制層面來看，保持ETS穩(wěn)健運行要比“流拍”來減少排放要好。即如果對ETS的失去信心，將使得配額價格持續(xù)走低，排放成本降低，則又會導(dǎo)致排放增多。畢竟控排單位是企業(yè)，企業(yè)則必然會遵循市場原則。