本期投資提示:
IMO 新規(guī)于23 年施行,航運(yùn)碳減提升迫切。2018 年IMO 通過國際航運(yùn)溫室氣體排放初始戰(zhàn)略,首次明確航運(yùn)業(yè)減排目標(biāo)和路徑。其中明確提出到2030 年,全球航運(yùn)業(yè)平均單位
碳排放強(qiáng)度同2008年相比至少降低40%,到2050 年力爭(zhēng)降低70%。為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo),IMO 提出了短、中、長(zhǎng)期措施,其中短期措施(2018-2023)主要是對(duì)現(xiàn)有船舶和新造船舶進(jìn)行技術(shù)革新;中期策略(2023-2030)是利用市場(chǎng)手段和低碳燃料。2021 年IMO 對(duì)短期措施進(jìn)行修訂,要求所有船只通過技術(shù)和運(yùn)營兩方面降低
碳排放強(qiáng)度,自2023 年起執(zhí)行。其中技術(shù)指標(biāo)包括EEDI 及EEXI,運(yùn)營指標(biāo)主要為CII 和SEEMP,CII 為年度營運(yùn)碳強(qiáng)度指標(biāo),IMO 要求自2023 年開始對(duì)5000 噸以上船舶進(jìn)行運(yùn)營能效評(píng)級(jí)(A-E 級(jí)),評(píng)級(jí)較差需制定整改計(jì)劃。EEXI 和CII 認(rèn)證要求于2023 年 1 月起生效,即首個(gè)年度報(bào)告將在2023 年完成,并于2024 年給出首次評(píng)級(jí)。同時(shí)2023 年7月IMO 還將對(duì)IMO 船舶溫室氣體減排初步戰(zhàn)略進(jìn)行修訂,減排目標(biāo)等有望進(jìn)一步提高。
歐盟
碳市場(chǎng)24 年開始納入航運(yùn)業(yè),F(xiàn)uelEU Maritime 要求25 年航運(yùn)減碳2%,2050 年RLF 占比達(dá)到86-88%。2022 年12 月,歐盟
碳市場(chǎng)改革達(dá)成一致,決定將航運(yùn)業(yè)納入歐盟碳市場(chǎng),歐盟碳市場(chǎng)要求5000 總噸以上的商用船舶,按照2024 年排放量的40%、2025 年排放量的70%、2026 年后排放量的100%逐步納入配額管理。需注意的是,2024 年僅納入CO2
履約管控(即2025 年4 月底之前完成
履約清繳),船舶的甲烷及NO2 自2026 年起正式納入履約管控。歐盟將航運(yùn)業(yè)引納入碳市場(chǎng),意味著將額外投放約8000 萬-1 億碳排放配額,航運(yùn)公司無法免費(fèi)獲得配額,只能通過
拍賣或二級(jí)市場(chǎng)購得。未足額履約的配額缺口將按照100 歐元/噸收取罰款,連續(xù)兩年未完成履約義務(wù)的船舶,可能被禁止進(jìn)入歐盟港口。此外,2022 年10 月,歐洲議會(huì)還通過了FuelEU Maritime 的修正草案(一讀),旨在促進(jìn)可再生和低碳燃料(RLF)的使用,草案明確2025 年船舶部門減排量相比2020年減少2%,到2050 年,RLF 應(yīng)占國際海上運(yùn)輸燃料的86-88%。
其他航運(yùn)減碳舉措,航運(yùn)減碳加速推進(jìn)。1)中國制定《船舶能耗數(shù)據(jù)和碳強(qiáng)度管理辦法》,于22 年12 月22 日正式施行。中國最高立法機(jī)關(guān)計(jì)劃將減少航運(yùn)業(yè)CO2 排放的條款納入《海洋環(huán)境保護(hù)法》。
2)“
綠色航運(yùn)走廊”是端到端脫碳的特定海上航線,國際氣候大會(huì)致力于推動(dòng)
綠色航運(yùn)走廊加速發(fā)展。
傳統(tǒng)減排措施效力有限,低碳/零碳燃料成剛需。IMO新規(guī)及歐盟將航運(yùn)業(yè)納入EU ETS 將給航運(yùn)業(yè)帶來高昂的成本,同時(shí)將加速航運(yùn)公司綠色轉(zhuǎn)型。當(dāng)前普遍使用線型優(yōu)化、節(jié)能裝置、降低航速等減排措施,對(duì)船舶的
碳減排貢獻(xiàn)率一般都在20%以下,低碳/零碳燃料成為航運(yùn)業(yè)減排必然選擇。近年來低碳燃料消費(fèi)占比雖逐年提升,但整體占比較小,不到6%。同時(shí)我們看到新造船訂單替代燃料(低碳燃料)船舶數(shù)量占比達(dá)到13.05%,增長(zhǎng)迅猛。目前低碳燃料難點(diǎn)主要在于是否能量產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)上是否可行,我們認(rèn)為短期看LNG,中期看可再生甲醇/氨/生柴,長(zhǎng)期看氫能。
船運(yùn)巨頭布局助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展,低碳燃料供應(yīng)商加速擴(kuò)產(chǎn)滿足需求。以馬士基為代表,大力發(fā)展生物柴油、綠色甲醇及綠氨三種替代燃料,目前公司與下游合作綠色甲醇生產(chǎn),預(yù)計(jì)新增綠色甲醇113 萬噸產(chǎn)能;此外吉利股份也落成全球首個(gè)10 萬噸級(jí)低碳甲醇工廠。
投資分析意見:船運(yùn)減碳政策頻出,低碳燃料將在此背景下迎來快速發(fā)展,目前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)相對(duì)成熟的生物柴油、生物天然氣、綠色甲醇賽道將優(yōu)先受益。推薦生物柴油龍頭卓越新能、建議關(guān)注山高環(huán)能;建議關(guān)注生物天然氣EPC 龍頭:維爾利。
風(fēng)險(xiǎn)提示:IMO 及歐盟船運(yùn)政策出臺(tái)進(jìn)度不及預(yù)期;低碳燃料產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期。
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