碳排放權(quán)期貨上線在即？碳市場(chǎng)將補(bǔ)充關(guān)鍵一環(huán)

碳排放權(quán)“現(xiàn)貨”交易市場(chǎng)上線已有兩月，從近期消息來(lái)看，碳排放權(quán)“期貨”的啟動(dòng)也在緊鑼密鼓進(jìn)行中。從歐盟經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，碳排放權(quán)期貨交易量是現(xiàn)貨的30倍以上，顯然是更重要的角色，因此，國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)期貨的啟動(dòng)倍受矚目。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

7月16日，全國(guó)碳市場(chǎng)上線，標(biāo)志著碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場(chǎng)已經(jīng)啟動(dòng)。今年4月，廣州期貨交易所正式揭牌，證監(jiān)會(huì)明確指出，要指導(dǎo)廣州期貨交易所積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳期貨研發(fā)工作。

9月12日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革的意見(jiàn)》（下稱《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》指出，要拓展市場(chǎng)化融資渠道，發(fā)展各類資源環(huán)境權(quán)益的融資工具，建立綠色股票指數(shù)，發(fā)展碳排放權(quán)期貨交易。

9月14日，廣東省人民政府印發(fā)《廣東省深入推進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置改革行動(dòng)方案》，提出要探索建設(shè)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的國(guó)際化碳市場(chǎng)。 本文+內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

那么，頻被提及的碳排放權(quán)期貨交易與現(xiàn)貨交易之間有什么區(qū)別和聯(lián)系呢？它山之石可以攻玉，作為全球最大的碳交易市場(chǎng)——歐盟碳排放權(quán)期貨交易發(fā)展現(xiàn)狀及成效如何？碳排放權(quán)期貨對(duì)碳減排有什么作用？碳交易市場(chǎng)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)有何影響？ 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

期貨比現(xiàn)貨功能更豐富

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碳排放權(quán)交易，簡(jiǎn)稱“碳交易”，交易的商品是碳排放配額，即二氧化碳排放權(quán)。

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簡(jiǎn)單來(lái)講，碳交易就是，買方通過(guò)碳交易平臺(tái)向賣方支付一定金額從而獲得賣方一定數(shù)量的二氧化碳排放權(quán)。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

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目前，我國(guó)碳交易市場(chǎng)是以配額市場(chǎng)（強(qiáng)制交易）為主，CCER市場(chǎng)（自愿交易）為補(bǔ)充。

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強(qiáng)制交易市場(chǎng)的主體是政府發(fā)放了碳排放配額的強(qiáng)制減排企業(yè)。如果強(qiáng)制減排企業(yè)的實(shí)際碳排放量超過(guò)配額，則該企業(yè)需向有盈余配額的企業(yè)購(gòu)買其超排量的二氧化碳排放權(quán)；若有剩余額度，則多余部分可以出售。

自愿交易市場(chǎng)的交易品種為國(guó)家核證自愿減排量（CCER），CCER是經(jīng)國(guó)家發(fā)改委備案并在國(guó)家登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體自愿減排量，它像商品一樣在市場(chǎng)上交易，超排企業(yè)可以通過(guò)購(gòu)買CCER來(lái)抵消部分碳超排量，自愿減排企業(yè)可通過(guò)賣出CCER實(shí)現(xiàn)盈利。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

不過(guò)，碳市場(chǎng)中，無(wú)論是強(qiáng)制交易，還是自愿交易，碳排放配額交易價(jià)格（即碳價(jià)）都是其中最重要也是最活躍的元素，碳價(jià)實(shí)時(shí)反映了市場(chǎng)的供給與需求。 本+文+內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

同時(shí)，合理的碳價(jià)對(duì)碳減排企業(yè)來(lái)說(shuō)也很重要。碳價(jià)過(guò)低，會(huì)打擊企業(yè)減排的積極性；碳價(jià)過(guò)高，將導(dǎo)致部分高碳企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重。

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目前，我國(guó)的碳交易市場(chǎng)基本都是現(xiàn)貨交易。碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場(chǎng)采用的是一對(duì)一的全額交易機(jī)制，碳價(jià)的形成不夠透明，這不僅不利于控排企業(yè)等市場(chǎng)主體管理及控制碳價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而且，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這樣的交易機(jī)制透明度不夠、流動(dòng)性不足、資金占用成本高，容易衍生風(fēng)險(xiǎn)。 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

而碳排放權(quán)期貨能在一定程度上解決上述問(wèn)題。碳排放權(quán)期貨實(shí)質(zhì)上是一種以碳買賣市場(chǎng)的交易經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，以碳排放權(quán)為標(biāo)的，將碳排放權(quán)交易與期貨相結(jié)合，為應(yīng)對(duì)碳市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而衍生的一種金融產(chǎn)品。

碳排放權(quán)期貨的投資主體可以不直接持有現(xiàn)貨，而是通過(guò)持有期貨合約實(shí)現(xiàn)跨期投資，這樣一來(lái)，不僅提高了碳交易的流動(dòng)性和市場(chǎng)化程度，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了連續(xù)、公開(kāi)、透明的遠(yuǎn)期價(jià)格，還可以為控排企業(yè)提供碳價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，緩解因碳價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的資金壓力。 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

也就是說(shuō)，碳排放權(quán)期貨作為期貨產(chǎn)品，具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值等功能，比現(xiàn)貨市場(chǎng)更為豐富，是其現(xiàn)貨市場(chǎng)的有力補(bǔ)充。

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它山之石可以攻玉，歐盟期貨交易量遠(yuǎn)超現(xiàn)貨

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7月16日，我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)正式上線交易，成為全球覆蓋溫室氣體排放量規(guī)模最大的碳市場(chǎng)。但這并不意味著中國(guó)是全球最大的碳交易市場(chǎng)。既是市場(chǎng)，衡量的標(biāo)準(zhǔn)便不是規(guī)模，而是交易量和交易額。

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而要論配額交易量和交易額，歐盟碳排放權(quán)交易體系（EU-ETS）無(wú)疑是目前全球最大的碳交易市場(chǎng)。根據(jù)路孚特碳市場(chǎng)2020年度回顧，2020年EU-ETS交易額達(dá)2013億歐元，占世界總交易額的88%，交易量超80億噸二氧化碳，占世界總交易量的78%。

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歐盟碳排放權(quán)交易體系成立于2005年，不同于我國(guó)，其在運(yùn)行之初就同步上線了現(xiàn)貨和期貨交易。隨后幾年碳期貨交易量和交易額呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，并保持在較高水平。 本@文$內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

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2012年，在全部歐盟碳排放配額交易中，碳期貨交易量占比超85%，場(chǎng)內(nèi)交易中其交易量達(dá)到總交易量的91.2%。2015年，歐盟碳排放權(quán)交易體系中，期貨交易量達(dá)到現(xiàn)貨的30倍以上。歐盟碳期貨市場(chǎng)交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)，這也使得歐盟碳排放交易市場(chǎng)一躍成為全球最大的碳排放交易市場(chǎng)。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

資料顯示，2018年歐盟碳排放配額期貨成交量達(dá)到77.6億噸，成交額從2017年一季度的約50億美元大幅躍升至2018年同期的約250億美元。目前碳期貨已成為歐盟碳市場(chǎng)的主流交易產(chǎn)品。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

碳期貨不僅豐富了碳交易品種，增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，還充分發(fā)揮了作為期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。2007年，歐盟碳市場(chǎng)供過(guò)于求，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格銳減，交易量萎縮，但碳期貨始終保持穩(wěn)定狀態(tài)，并帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格逐漸趨穩(wěn)，在一定程度上支撐EU-ETS市場(chǎng)度過(guò)了難關(guān)。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

除了歐盟，碳期貨在國(guó)外的一些國(guó)家均有所發(fā)展。美國(guó)和印度的碳排放權(quán)期貨市場(chǎng)都是在國(guó)內(nèi)無(wú)相應(yīng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況下運(yùn)行的：美國(guó)在2008年推出了溫室氣體減排相關(guān)期貨合約的交易，印度則在2005年開(kāi)始進(jìn)行碳排放權(quán)的期貨交易，并相繼推出多種期貨產(chǎn)品。

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碳排放權(quán)期貨助力“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn) 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

碳排放權(quán)期貨已在國(guó)外部分國(guó)家上線交易，而且，在國(guó)內(nèi)，相關(guān)部門及投資者也頻頻提及碳期貨。那么，作為碳交易產(chǎn)品體系的重要組成部分，碳排放權(quán)期貨對(duì)于完善碳市場(chǎng)體系，助力“雙碳”目標(biāo)究竟能發(fā)揮什么作用呢？ 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

首先，作為期貨產(chǎn)品，價(jià)格發(fā)現(xiàn)是碳排放權(quán)期貨的基本功能。由于碳期貨交易無(wú)需直接持有現(xiàn)貨，大大拓寬了交易的邊界和容量。而一旦市場(chǎng)上交易者和交易量多了，市場(chǎng)化程度得到進(jìn)一步的提高，碳期貨的遠(yuǎn)期價(jià)格更加公開(kāi)、透明、權(quán)威，可以緩解各方參與者的信息不對(duì)稱問(wèn)題，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供有效定價(jià)。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

其次，作為碳交易市場(chǎng)中最重要的主體，控排企業(yè)可以利用碳排放權(quán)期貨管理碳價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定碳成本，減少因碳價(jià)變動(dòng)而帶來(lái)的資金損失。如此一來(lái)，控排企業(yè)節(jié)能技改、推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型的積極性也會(huì)大大提升。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

再次，對(duì)于政府相關(guān)部門，它們可以利用遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)提前優(yōu)化調(diào)整低碳政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的科學(xué)性。

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綜合來(lái)講，碳排放權(quán)期貨能為碳交易市場(chǎng)中最重要的元素——“碳價(jià)”提供有效定價(jià)，對(duì)碳交易市場(chǎng)中最重要的主體——“控排企業(yè)”進(jìn)行市場(chǎng)化的激勵(lì)與約束，并為宏觀調(diào)控提供信號(hào)，進(jìn)一步豐富和完善碳市場(chǎng)體系，助力碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

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新能源發(fā)電企業(yè)或?qū)?shí)現(xiàn)“賣碳”增收

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目前，我國(guó)碳排放交易體系相對(duì)簡(jiǎn)單，僅覆蓋電力行業(yè)。據(jù)中國(guó)電力網(wǎng)（9月26日）發(fā)布，我國(guó)碳交易市場(chǎng)首批納入2225家發(fā)電企業(yè)，涉及碳排放量超40億噸，占我國(guó)全年碳排放量的比重超40%。 本+文+內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

隨著碳排放權(quán)期貨交易的加入，碳市場(chǎng)體系逐步完善，除電力行業(yè)外，全國(guó)碳市場(chǎng)覆蓋范圍明確8個(gè)高耗能行業(yè)將于“十四五”期間逐步納入，包括石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力和民航。也就是說(shuō)，電力行業(yè)是全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)的突破口，隨著后續(xù)減碳力度的加大以及交易體系完善，越來(lái)越多的行業(yè)將被納入碳交易市場(chǎng)。

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目前，在我國(guó)的發(fā)電結(jié)構(gòu)中，火電占據(jù)絕對(duì)比重，年發(fā)電量占比超75%。此外，風(fēng)、光伏及水電等發(fā)電形式雖占比不大，但發(fā)展速度較快。

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長(zhǎng)期來(lái)看，碳交易市場(chǎng)的啟動(dòng)對(duì)發(fā)電行業(yè)的影響不可小覷。隨著國(guó)家對(duì)碳排放總量的控制趨嚴(yán)，碳配額的分配日益嚴(yán)格，對(duì)于傳統(tǒng)發(fā)電（火力發(fā)電）企業(yè)來(lái)說(shuō)，需要購(gòu)買的碳配額比例日益上升，將導(dǎo)致火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的增加。 本+文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

對(duì)于新能源發(fā)電（水電、光電、風(fēng)電、核電等）企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然水電、風(fēng)電等新能源發(fā)電企業(yè)暫未納入碳交易，但目前國(guó)家正以審核授予CCER的補(bǔ)貼形式來(lái)鼓勵(lì)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來(lái)，新能源發(fā)電企業(yè)有望產(chǎn)生大量的CCER項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)“賣碳”增收。

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截至9月27日，在A股市場(chǎng)上，總市值突破千億的電力企業(yè)有長(zhǎng)江電力(600900.SH)、中國(guó)廣核(003816.SZ)、華能水電(600025.SH)、華能國(guó)際(600011.SH)。隨著碳市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，屬于新能源發(fā)電的上市公司后續(xù)的“賣碳”收入，有望成為其利潤(rùn)的重要組成部分。 本`文-內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

資料顯示，長(zhǎng)江電力主要從事水力發(fā)電業(yè)務(wù)，運(yùn)營(yíng)管理或受托管理三峽電站、葛洲壩電站、溪洛渡電站、向家壩電站等長(zhǎng)江流域梯級(jí)電站。2021年上半年，該公司生產(chǎn)水電約713.32億千瓦時(shí)，與燃煤發(fā)電相比，減少二氧化碳排放約5977.62 萬(wàn)噸。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

中國(guó)廣核是中國(guó)核電行業(yè)最大的參與者。2021年上半年，該公司累計(jì)上網(wǎng)電量等效減少標(biāo)煤消耗約2870.13萬(wàn)噸、 減排二氧化碳約7922.84萬(wàn)噸、減排二氧化硫約1.52萬(wàn)噸，減排氮氧化物約1.70萬(wàn)噸。

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華能水電是培育云南水電支柱產(chǎn)業(yè)和實(shí)施“西電東送”、“云電外送”的核心企業(yè)及“藏電外送”的主要參與者。今年4月，華能水電表示，將公司發(fā)展戰(zhàn)略從“專注水電發(fā)展”調(diào)整為“水電與新能源并重，風(fēng)光水儲(chǔ)一體化發(fā)展”。自此，華能水電正式進(jìn)軍風(fēng)電、光伏領(lǐng)域，在瀾滄江上游西藏段實(shí)施10GW水電和10GW光伏清潔能源基地建設(shè)計(jì)劃。

華能國(guó)際主要是在國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)管理大型發(fā)電廠。截至2021年6月30 日，該公司擁有可控發(fā)電裝機(jī)容量 114.04 GW，權(quán)益發(fā)電裝機(jī)容量99.89GW，風(fēng)電、太陽(yáng)能、水電、天然氣和生物質(zhì)發(fā)電等低碳清潔能源裝機(jī)占比達(dá)21.07%。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

總結(jié) 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

碳排放權(quán)期貨作為期貨產(chǎn)品，所具備的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套期保值等功能特征，可以減少持有現(xiàn)貨的資金成本，加上鎖定碳成本，將大大增加企業(yè)參與碳排放權(quán)交易的積極性。

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此外，對(duì)于政府相關(guān)部門，它們可以利用遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)提前優(yōu)化調(diào)整低碳政策，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的科學(xué)性。碳排放權(quán)期貨無(wú)疑是現(xiàn)貨市場(chǎng)極有力補(bǔ)充。 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

從歐盟等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，碳排放權(quán)期貨是碳排放交易市場(chǎng)的主要品種，交易規(guī)模遠(yuǎn)超現(xiàn)貨，預(yù)計(jì)我國(guó)也將朝這個(gè)方向發(fā)展。

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隨著碳交易體系完善以及規(guī)模的擴(kuò)大，長(zhǎng)江電力、中國(guó)廣核等新能源發(fā)電企業(yè)未來(lái)的“賣碳”收入，有望成為其利潤(rùn)的重要組成部分。 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

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《中共中央辦公廳國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)<關(guān)于深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革的意見(jiàn)>》國(guó)務(wù)院辦公廳官網(wǎng) 內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

《廣東省人民政府關(guān)于印發(fā)廣東省深入推進(jìn)資本要素市場(chǎng)化配置改革行動(dòng)方案的通知》廣東省人民政府

《獨(dú)家 | 廣期所總經(jīng)理朱麗紅：關(guān)于碳市場(chǎng)和碳排放權(quán)期貨的思考》中國(guó)金融四十人論壇 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

《國(guó)務(wù)院再提碳排放權(quán)期貨交易，堅(jiān)持受益者付費(fèi)原則，深化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償制度改革》21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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《【碳排放專題】一文讀懂全球碳市場(chǎng)》華泰期貨研究院

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《中國(guó)成為全球最大的碳交易市場(chǎng)還有多遠(yuǎn)？》北極星節(jié)能環(huán)保網(wǎng) 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

《全球碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)步伐加快》期貨日?qǐng)?bào)

《碳交易對(duì)不同類型發(fā)電企業(yè)影響及對(duì)策》中國(guó)電力網(wǎng) 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

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