碳市場(chǎng)投機(jī)性交易行為 助力碳排放權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)

文章來(lái)源:國(guó)泰君安碳交易網(wǎng)2021-08-08 21:39

導(dǎo)讀:
 
我們整理歐盟碳交易持倉(cāng)量數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)投資機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)占比較高,起到了碳排放權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)碳交易比例提升,碳價(jià)還有進(jìn)一步提升的空間。
 
內(nèi)容:
 
歐盟碳市:一級(jí)市場(chǎng)以拍賣碳配額為主,是碳價(jià)形成的基準(zhǔn),二級(jí)市場(chǎng)以碳衍生品交易為主。1)歐盟碳交易體系可分為一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)兩個(gè)部分,一級(jí)市場(chǎng)為歐盟碳交易系統(tǒng)(EU ETS)向市場(chǎng)通過(guò)拍賣或免費(fèi)發(fā)放的方式投放歐盟碳配額(EUA),其中一級(jí)市場(chǎng)拍賣成交價(jià)為EUA 現(xiàn)貨的基準(zhǔn)價(jià)格,歐盟通過(guò)拍賣的方式控制EUA 總量的供給,也是碳配額價(jià)格中樞形成的基準(zhǔn)。2)二級(jí)市場(chǎng)為各參與方出于風(fēng)險(xiǎn)管理或投機(jī)的目的,在交易所進(jìn)行碳產(chǎn)品現(xiàn)貨及衍生品交易,二級(jí)市場(chǎng)EUA 期貨成交量遠(yuǎn)高于EUA 現(xiàn)貨成交量,是一級(jí)市場(chǎng)碳定價(jià)基準(zhǔn)的延伸。
 
歐盟碳配額二級(jí)市場(chǎng)主要功能為風(fēng)險(xiǎn)管理,投資機(jī)構(gòu)在歐盟監(jiān)管下也可以進(jìn)行投機(jī)交易,實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn),穩(wěn)定碳價(jià)。1)EUA 期貨交易參與者為排放履約企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)及除排放履約企業(yè)以外的非金融機(jī)構(gòu),參與目的為碳交易投機(jī)獲利以及風(fēng)險(xiǎn)管理。2)歐盟金融工具市場(chǎng)法規(guī)規(guī)定,衍生品投機(jī)交易凈持倉(cāng)量受到限額控制,以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的衍生品交易凈持倉(cāng)量不受限制。3)目前以風(fēng)險(xiǎn)管理為主的非金融機(jī)構(gòu)EUA 期貨凈持倉(cāng)為多頭,以投機(jī)交易為主的投資機(jī)構(gòu)總體EUA 期貨凈持倉(cāng)為空頭。4)履約企業(yè)多頭持倉(cāng)量與期貨價(jià)格趨勢(shì)相反,除排放履約企業(yè)以外的非金融機(jī)構(gòu)多頭持倉(cāng)量與期貨價(jià)格趨勢(shì)相同,投資機(jī)構(gòu)多頭持倉(cāng)量較為平穩(wěn)。
 
伴隨國(guó)內(nèi)逐步放開個(gè)人和機(jī)構(gòu)參與碳交易,碳配額價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制進(jìn)一步完善,碳交易有望量?jī)r(jià)齊升。1)國(guó)內(nèi)已有個(gè)人和機(jī)構(gòu)參與地區(qū)碳交易,根據(jù)美國(guó)環(huán)保協(xié)會(huì)與上海環(huán)交所數(shù)據(jù),2018 年履約周期中,碳交易活躍的廣州、深圳、上海與北京碳交易所中,投資者碳配額成交量分別為80%、67%、45%、95%。2)全國(guó)碳交易市場(chǎng)目前尚未完成參與交易的發(fā)電企業(yè)的配額核定工作,機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者目前暫未參與全國(guó)碳市場(chǎng),待配額核定工作完成后,機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者有望作為碳市場(chǎng)交易主體提升碳市場(chǎng)流動(dòng)性,結(jié)合國(guó)內(nèi)以做多為主的市場(chǎng)架構(gòu),碳交易有望出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
 
以歐盟為鑒之二,個(gè)人和機(jī)構(gòu)參與碳交易有助碳排放價(jià)值發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)碳價(jià)有望進(jìn)一步提升。參照EU ETS 的交易結(jié)構(gòu),伴隨國(guó)內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)參與碳交易比例提升,將逐步形成合理且穩(wěn)定的碳定價(jià)機(jī)制,長(zhǎng)期來(lái)看碳交易價(jià)格有望超預(yù)期。繼續(xù)推薦垃圾焚燒和再生資源兩個(gè)板塊:1)垃圾焚燒:
 
有望通過(guò)抵押CCER 等方式獲得融資支持,降低財(cái)務(wù)費(fèi)用率,同時(shí)改善現(xiàn)金流,推薦垃圾焚燒龍頭三峰環(huán)境、綠色動(dòng)力、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、偉明環(huán)保與上海環(huán)境。2)再生資源行業(yè):具備隱形碳稅創(chuàng)造能力的再生資源類龍頭為受益標(biāo)的,如再生PET、生物質(zhì)再生柴油、再生金屬等行業(yè)的龍頭,如卓越新能、浙富控股等。( 研究員:徐強(qiáng)/邵瀟/于歆)
 
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)低于預(yù)期、碳價(jià)格低于預(yù)期。

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