中國碳排放交易如何才能實(shí)現(xiàn)？

對本月3日發(fā)布的《中國碳排放權(quán)交易管理暫行條例》（征求意見稿），筆者認(rèn)為，碳市場設(shè)計(jì)中，交易層面的一些關(guān)鍵問題仍然沒有解決。三年前本人在韓國國際碳交易會(huì)議上的發(fā)言，對該方面做了一些探討，在此重發(fā)。

 

在過去的幾年中，中國的排放交易機(jī)制試點(diǎn)取得了重要的經(jīng)驗(yàn)。大多數(shù)觀察家認(rèn)為，交易流動(dòng)性是一個(gè)需要改進(jìn)的關(guān)鍵領(lǐng)域。

 

在這里，我想介紹五個(gè)與貿(mào)易有關(guān)的問題，這些問題必須得到解決，才能使中國的國家排放交易體系取得成功。

 

1、需要增強(qiáng)數(shù)據(jù)透明度

 

所有的碳交易所試點(diǎn)都沒有公布基本數(shù)據(jù)，比如每個(gè)控排企業(yè)從地方政府獲得的碳配額。相比之下，歐盟委員會(huì)擁有一個(gè)涵蓋所有31個(gè)ETS參與國的歐盟注冊處。它擁有控排企業(yè)和碳交易所的賬戶，列出了所有可供公眾查閱的設(shè)施排放水平、配額和移交許可證。

 

如果沒有及時(shí)發(fā)布準(zhǔn)確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，市場參與者就無法分析供求趨勢，交易就如同在黑暗中飛鏢一般。因此，流動(dòng)性很快就會(huì)枯竭。

 

2、需要擴(kuò)大控排企業(yè)的能力建設(shè)

 

在過去的幾年中，試點(diǎn)中涉及的控排企業(yè)一直專注于合規(guī)方面，包括碳配額分配、排放監(jiān)測、報(bào)告和核查方面的專業(yè)知識(shí)，以及參與拍賣實(shí)驗(yàn)，而無暇顧及交易和碳風(fēng)險(xiǎn)管理方面的能力建設(shè)。

 

這方面有積極的進(jìn)展。以中國鋼鐵協(xié)會(huì)為例。直到最近，這家強(qiáng)大的游說集團(tuán)一直是中國鋼鐵公司交易期貨（鐵礦石期貨、鋼鐵期貨等）的強(qiáng)大反對方。但是現(xiàn)在，基于他們的會(huì)員多年來不斷增長的成功和信心，協(xié)會(huì)已經(jīng)開始敦促他們的會(huì)員積極參與對沖期貨工具。預(yù)計(jì)這些鋼鐵公司將逐步將已經(jīng)獲得的技能應(yīng)用于國家排放交易機(jī)制中的碳風(fēng)險(xiǎn)管理。

 

與此同時(shí)，財(cái)政部今年繼續(xù)推動(dòng)中國對沖會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的更新，使其更符合國際標(biāo)準(zhǔn)，這無疑會(huì)鼓勵(lì)控排企業(yè)以更清晰的會(huì)計(jì)框架積極參與碳價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

 

3、金融部門在試點(diǎn)中的參與度很低

 

中國經(jīng)紀(jì)商和期貨公司在期貨交易和幫助工業(yè)企業(yè)制定和實(shí)施對沖策略方面積累了寶貴的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。一個(gè)簡單、清晰、一致且經(jīng)過深思熟慮的ETS設(shè)計(jì)框架，不受任何不必要的干預(yù)。金融公司必須在一個(gè)監(jiān)管和透明的環(huán)境中，開發(fā)簡單和適當(dāng)?shù)墓ぞ邅頋M足客戶的對沖需求。

 

大約一個(gè)月前，在上海上市的國泰君安證券股份有限公司，中國最大的經(jīng)紀(jì)人之一，正式加入了國際排放交易協(xié)會(huì)。這是中國大陸第一家加入IETA的法律實(shí)體。金融公司對氣候變化問題的認(rèn)識(shí)提高，以及這些公司幫助控排企業(yè)管理碳資產(chǎn)時(shí)展現(xiàn)出的商業(yè)機(jī)會(huì)，有望使金融機(jī)構(gòu)在未來幾年在國家排放交易機(jī)制下發(fā)揮更大的作用。

 

4、交易工具問題

 

上周，在20國集團(tuán)杭州峰會(huì)之前，七個(gè)中國政府機(jī)構(gòu)發(fā)布了綠色金融體系指導(dǎo)方針。除其他事項(xiàng)外，該指南還列出了為國家ETS開發(fā)的一些金融工具或產(chǎn)品，包括遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)、債券和碳資產(chǎn)證券化。該指導(dǎo)方針還要求對碳期貨工具進(jìn)行探索和研究。正如一些分析師所言，這些指導(dǎo)方針并不意味著北京的決策者和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)更喜歡場外交易工具，而不是上市的碳交易衍生工具（即期貨）。

 

最終，正如歐洲經(jīng)驗(yàn)所表明的，一個(gè)簡單、透明、流動(dòng)性強(qiáng)的期貨市場最能滿足控排企業(yè)的對沖需求。

 

在中國，受規(guī)管的商品期貨市場始于20多年前，而受規(guī)管的商品場外交易（本質(zhì)上更為復(fù)雜）仍處于起步階段。

 

在湖北省試點(diǎn)項(xiàng)目中，碳交易有限實(shí)驗(yàn)“向前進(jìn)展”的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)有三個(gè)方面：

 

在取得任何成功之前，需要清楚地了解特定工具的用途，并在工具設(shè)計(jì)和控排企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理要求之間保持緊密一致。

 

必須制定完善的交易和結(jié)算工具的規(guī)則和條例，并積極參與受監(jiān)管的金融中介機(jī)構(gòu)。

 

簡單地說，碳衍生品交易必須在監(jiān)管環(huán)境中進(jìn)行。

 

5、交易平臺(tái)問題

 

如歐盟交易機(jī)制所示，如果沒有一個(gè)強(qiáng)大且具有競爭性的、流動(dòng)性很強(qiáng)的受監(jiān)管交易平臺(tái)，配額交易系統(tǒng)將無法發(fā)揮作用。

 

在中國，ETS試點(diǎn)現(xiàn)有的七個(gè)交易平臺(tái)中，沒有一個(gè)擁有民企或私人投資者的股權(quán)，而配額僅由各行政區(qū)自行分配，在每個(gè)指定的交易平臺(tái)內(nèi)交易，沒有跨交易所的競爭。這是七個(gè)碳交易所試點(diǎn)流動(dòng)性不佳的根本原因之一。

 

在歐洲，交易所之間的監(jiān)管和競爭促使做市商通過適當(dāng)?shù)闹坪饧訌?qiáng)公司治理。交易所在產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新方面展開競爭，最終有利于交易所用戶（即控排企業(yè)）。

 

隨著中國國家排放交易機(jī)制將于明年啟動(dòng)，現(xiàn)有的碳交易所將更好地服務(wù)于通過吸引私營部門的股權(quán)所有權(quán)、提高透明度和采用獨(dú)立董事會(huì)來加強(qiáng)其治理結(jié)構(gòu)。

 

歸根結(jié)底，只有市場力量，而不是政府機(jī)構(gòu)，才能判別交易所的得失。

 

中國上周批準(zhǔn)了《巴黎協(xié)定》，這將大大推動(dòng)中國努力落實(shí)全國統(tǒng)一的排放權(quán)交易機(jī)制的勢頭。保持薄弱環(huán)節(jié)的交易不可能成功。

 

作者為IETA駐北京獨(dú)立咨詢顧問，本文是作者2016年9月6日在韓國濟(jì)州島亞太碳論壇上發(fā)表的演講，原文為英文，譯者：付饒