【環(huán)球】歐洲電力期貨市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)與啟示

 

歐洲是全球發(fā)展電力期貨和衍生品較早的地區(qū)，1995年北歐電力交易所發(fā)布了世界上第一份電力期貨合約，1999年開始了電力期權(quán)交易。經(jīng)歷20多年的發(fā)展，歐洲已經(jīng)形成了較為成熟的全球電力期貨和衍生品市場(chǎng)，交易品種體系愈發(fā)完善，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期等方面都發(fā)揮了重要作用，成為歐洲統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的重要組成部分。

 

歐洲電力期貨和衍生品市場(chǎng)規(guī)模日益擴(kuò)大。歐洲能源交易所（European Energy Exchange，EEX）年報(bào)顯示，在EEX內(nèi)交易的歐洲電力衍生品交易電量已達(dá)現(xiàn)貨交易電量的7.3倍，2021年達(dá)到4568太瓦時(shí)，相比2017年增長(zhǎng)62%。自2021年下半年開始，歐洲各類極端天氣加劇了一次能源供應(yīng)緊張及新能源出力不穩(wěn)定性，EEX交易所內(nèi)電力衍生品交易電量在8月與9月分別增長(zhǎng)10%和65%；受12月極端嚴(yán)寒與2022年2月俄烏沖突影響，期貨交易電量也有明顯增長(zhǎng)。

 

歐洲電力期貨合約設(shè)計(jì)與現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行特性緊密貼合。第一，歐洲電力現(xiàn)貨市場(chǎng)主要實(shí)行以國(guó)家為主的區(qū)域報(bào)價(jià)體系，每個(gè)國(guó)家形成統(tǒng)一電價(jià)，不同國(guó)家電價(jià)不同。期貨合約主要以國(guó)家電價(jià)為標(biāo)的，涵蓋日前和日內(nèi)市場(chǎng)，適應(yīng)不同國(guó)家產(chǎn)業(yè)客戶和投資者的避險(xiǎn)和投資需要。第二，歐洲電力期貨合約綜合考慮用電需求特性，將全天24小時(shí)分為峰荷和基荷（24小時(shí)/天）時(shí)段，對(duì)應(yīng)設(shè)計(jì)有峰荷合約和基荷合約，以契合不同市場(chǎng)主體不同用電行為的套保需要。第三，根據(jù)交割周期不同，歐洲推出了涵蓋日度、周度、月度、季度和年度合約，甚至某些國(guó)家還推出了周末期貨合約，以適應(yīng)市場(chǎng)主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策周期，盡可能滿足客戶風(fēng)險(xiǎn)管理需求。第四，歐洲電力期貨合約以現(xiàn)金交割為主。大部分歐洲電力期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，因其更加貼近電力系統(tǒng)運(yùn)行特點(diǎn)，減少與電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)成本，降低交割風(fēng)險(xiǎn)。

 

歐洲電力期貨和衍生品市場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制相互協(xié)調(diào)。歐洲電力期貨和衍生品歸類為金融工具，受到歐盟《金融工具市場(chǎng)指令I(lǐng)I》（Markets in Financial Instruments Directive，MiFID II）和《金融工具市場(chǎng)規(guī)則》（Markets in Financial Instruments Regulation, MiFIR）規(guī)制。歐洲電力現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)則是能源批發(fā)市場(chǎng)誠(chéng)信和透明度的法規(guī)（Regulation on Wholesale Energy Market Integrity and Transparency, REMIT），REMIT正是在MiFIR / MiFID II等金融市場(chǎng)監(jiān)管制度的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步設(shè)計(jì)形成的，旨在規(guī)范電力現(xiàn)貨市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)之間的相互聯(lián)系，加強(qiáng)市場(chǎng)間的監(jiān)管協(xié)調(diào)。在有關(guān)法規(guī)規(guī)則的指引下，歐洲電力期現(xiàn)貨市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了相互配合、信息共享，協(xié)同開展市場(chǎng)監(jiān)管，維持市場(chǎng)交易正常開展，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om