碳定價機(jī)制對有色金屬的傳導(dǎo)機(jī)理和影響

 

碳定價影響有色金屬產(chǎn)品定價結(jié)構(gòu)

有色金屬屬于能源密集型產(chǎn)業(yè)，成本是核心因素，其定價結(jié)構(gòu)需考慮生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)雀鱾€環(huán)節(jié)對應(yīng)的成本，在碳市場約束下，碳配額將作為新的“原材料”影響有色全行業(yè)成本曲線，碳定價通過碳成本導(dǎo)致的溢價效應(yīng)傳導(dǎo)至有色金屬現(xiàn)貨價格上，對有色金屬價格形成支撐。由于一般而言有色金屬行業(yè)上游相對下游有著更強(qiáng)的議價權(quán)，碳價的抬升，引起生產(chǎn)成本的抬升將通過推動價格上漲的形式向下游轉(zhuǎn)移，全產(chǎn)業(yè)鏈消化碳價上漲成本。

按照目前碳市場運(yùn)行規(guī)則，碳成本等于履約額與碳配額（免費發(fā)放）之差再乘以碳價格，從定性角度分析，以下四個關(guān)鍵因素將影響碳定價對有色金屬價格傳導(dǎo)：

一是碳價，碳價將直接作為計價因子與有色金屬定價結(jié)構(gòu)相關(guān)聯(lián)，碳價的上升將導(dǎo)致有色金屬價格支撐線逐步上移。2021年12月26日，有色網(wǎng)SMM對使用綠電進(jìn)行生產(chǎn)的鋁，定義為低碳鋁，并發(fā)布了其價格公式，碳價被正式納入低碳鋁定價模型：

SMM低碳鋁價格=當(dāng)日SMM佛山現(xiàn)貨鋁價格+（季度全國電解鋁企業(yè)加權(quán)碳排放值-季度云南電解鋁企業(yè)加權(quán)碳排放值）*前一交易日全國碳排配額（CEA）收盤價格

綠電和火電兩種模式生產(chǎn)導(dǎo)致低碳鋁有個溢價，溢價主要就是因為碳排放配額導(dǎo)致的溢價效應(yīng)，隨著未來碳排放配額價格的上漲，低碳鋁定價的進(jìn)一步上漲將成為趨勢。

二是電價，電力是有色金屬生產(chǎn)的支柱能源，有色金屬行業(yè)碳排放主要來自電力使用帶來的間接碳排放，碳定價結(jié)合雙碳政策約束將加速有色金屬產(chǎn)業(yè)用電需求轉(zhuǎn)型，以火電為主的電力生產(chǎn)模式將轉(zhuǎn)變?yōu)橐缘吞寂欧艦橹鞯木G電生產(chǎn)模式。而電力作為首批納管的行業(yè)，提高了綠電的供應(yīng)，改變了有色金屬電力成本，碳價將從能源使用成本這個角度通過電價傳導(dǎo)至有色金屬價格。

三是行業(yè)基準(zhǔn)線，按照現(xiàn)行電力行業(yè)政策，行業(yè)基準(zhǔn)線將是有色配額分配的重要依據(jù)，決定了其配額供給總量。配額分配的總量松緊將在一定程度上影響有色行業(yè)產(chǎn)能投放，基準(zhǔn)寬松時，有色金屬生產(chǎn)節(jié)奏及產(chǎn)量或?qū)⒎糯螅瑢脮r對于價格有一定的承壓作用；基準(zhǔn)收緊，有色金屬生產(chǎn)將同時受到碳配額的價格和數(shù)量約束，“碳排放”額度的無形資產(chǎn)緊張將轉(zhuǎn)變?yōu)橛猩饘儆行钨Y產(chǎn)緊張，變向?qū)е露谪泝r值抬升，屆時對于價格有一定的支撐作用。

四是有償分配比例，現(xiàn)行全國碳市場采用碳配額100%免費發(fā)放方案，按照國外碳市場的發(fā)展經(jīng)驗，未來配額中的一定比例將會采用有償?shù)男问?a href='http://m.gqdnzm.cn/tanpaimai/' target='_blank'>拍賣，有償分配比例的高低將會直接影響有色金屬生產(chǎn)成本。