曹遠(yuǎn)征：中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本已觸底 去產(chǎn)能成發(fā)展經(jīng)濟(jì)核心

如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)是“L”形的增長(zhǎng)，那么現(xiàn)在是接近底部或者已經(jīng)到底，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上觸底。

今年前三季度GDP增速為6.7%，但是有兩個(gè)數(shù)字更需要注意，第一個(gè)是中國(guó)PPI經(jīng)過(guò)54個(gè)月之后開(kāi)始緩升，這意味著企業(yè)的銷售數(shù)據(jù)在增長(zhǎng)，銷售的環(huán)境在變好，因此PMI的表現(xiàn)也相對(duì)樂(lè)觀；二是中國(guó)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)14個(gè)月后由負(fù)轉(zhuǎn)正，顯示無(wú)論民營(yíng)還是國(guó)有企業(yè)都在增長(zhǎng)之中。這兩個(gè)變化對(duì)于金融界來(lái)說(shuō)，意味著企業(yè)的利潤(rùn)在增長(zhǎng)，還款能力在增長(zhǎng)，杠桿有可能穩(wěn)住，加之銀行壞賬率在環(huán)比下降，這些都反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)或許不會(huì)出現(xiàn)大的反彈，但下行風(fēng)險(xiǎn)在減少。

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這時(shí)候突然發(fā)現(xiàn)，如果是要中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，核心就是去產(chǎn)能的問(wèn)題。我們也注意到所謂的產(chǎn)能過(guò)剩的部門都是高杠桿的部門，七個(gè)部門，這時(shí)候產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重都是高杠桿、高負(fù)債。 內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

中國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表中，如果說(shuō)最大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的債務(wù)是比較高的，正因?yàn)檫@樣背景，才有供給側(cè)改革當(dāng)中“三去一降一補(bǔ)”，去產(chǎn)能去杠桿去庫(kù)存。在這個(gè)過(guò)程中，有一個(gè)操作適度的問(wèn)題，產(chǎn)能去得過(guò)快經(jīng)濟(jì)就會(huì)下行，如果杠桿去得過(guò)快就會(huì)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。

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那么去產(chǎn)能怎么去呢？在宏觀上，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)，所以不需要大規(guī)模地刺激，但是必須要在平穩(wěn)中創(chuàng)造一個(gè)環(huán)境，在宏觀上杠桿要穩(wěn)住，貨幣政策不應(yīng)該寬松也不能收緊。

作者：曹遠(yuǎn)征，中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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