此時(shí)此刻，環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）為何依然重要？

 

其中最典型的雜音來(lái)自世界首富埃隆·馬斯克。

 

今年年中，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾旗下的標(biāo)普500ESG指數(shù)從組合里剔除特斯拉時(shí)候，馬斯克馬上就在社交平臺(tái)予以駁斥：“標(biāo)普500指數(shù)把埃克森美孚列為ESG表現(xiàn)最好的10家企業(yè)之一，而特斯拉甚至沒(méi)上榜。ESG就是一個(gè)騙局，成了社會(huì)正義偽君子們的武器。”

 

世界另一大主流ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)MSCI的評(píng)級(jí)表中，特斯拉被評(píng)為一家平均水平的企業(yè)，甚至被貼上了“阻礙全球氣候目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)”的標(biāo)簽。

 

然而在特斯拉今年自己公布的2021影響力報(bào)告中，特斯拉用詳細(xì)的數(shù)據(jù)，展示了其汽車產(chǎn)品和太陽(yáng)能面板產(chǎn)品已經(jīng)在2021年為人類累計(jì)節(jié)約了840萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，相當(dāng)于3400多畝森林一年的減排量。該報(bào)告還對(duì)比了電動(dòng)車與傳統(tǒng)燃油車的終生燃料消耗和使用階段溫室氣體排放的一些細(xì)節(jié)差異，用來(lái)證明純電動(dòng)車的減排能力優(yōu)于傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)汽車。

 

那么，我們到底應(yīng)該相信特斯拉呢還是ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)呢？

 

我認(rèn)為，還需一分為二看待這個(gè)問(wèn)題。

 

首先，不管MSCI、標(biāo)普還是馬斯克的特斯拉，這些機(jī)構(gòu)的出發(fā)點(diǎn)肯定都是為人類可持續(xù)發(fā)展出一份力。只不過(guò)前者發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告來(lái)督促企業(yè)在ESG中花費(fèi)更大的力量，而后者作為企業(yè)身體力行，在節(jié)能減排、控制碳排放等方面做出了很高的成就。

 

所以，與其說(shuō)有人對(duì)ESG有雜音，還不如說(shuō)這些人中的很多人是對(duì)企業(yè)ESG成績(jī)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)有異議。

 

上述這個(gè)例子中，在特斯拉的影響力報(bào)告里，其采用的一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)是采用其所出售所有產(chǎn)品的減排量作為依據(jù)。

 

而在MSCI的ESG評(píng)級(jí)方法論中，特斯拉被與傳統(tǒng)燃油車企業(yè)同樣歸類于汽車行業(yè)。針對(duì)該行業(yè)，MSCI評(píng)級(jí)主要集中在幾十個(gè)關(guān)鍵細(xì)分維度上，包括環(huán)境層面（如有害排放及廢棄物），也包括社會(huì)層面（如關(guān)注產(chǎn)品安全及質(zhì)量），以及公司治理層面（如員工報(bào)酬）。

 

如此一來(lái)，即使特斯拉在節(jié)能減排上做得尤其的好，但如果其他細(xì)分維度做得沒(méi)有傳統(tǒng)車企好，在得分上依然得不到優(yōu)勢(shì)。

 

ESG評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的可靠性問(wèn)題對(duì)致力于ESG投資的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)也是非常大的困惑。

 

一份由牛津大學(xué)和State Street公司研究人員合作撰寫的報(bào)告顯示，在調(diào)研了全球582位基金經(jīng)理有關(guān)他們ESG投資困擾后，結(jié)果顯示有60%受訪基金經(jīng)理的回復(fù)稱缺乏評(píng)測(cè)企業(yè)ESG成績(jī)的科學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，使得這個(gè)問(wèn)題成為排在第一的最大難題。

 

除了評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)難題，市場(chǎng)人士對(duì)ESG還有其他一些雜音：

 

（1）對(duì)很多企業(yè)的ESG行為或者報(bào)告的動(dòng)機(jī)產(chǎn)生憂慮。擔(dān)心這些企業(yè)是為了逐利和品牌形象進(jìn)行的“廣告宣發(fā)”，注重社會(huì)形象的宣傳效果而不是對(duì)ESG的實(shí)質(zhì)投入。

 

（2）取得ESG上的良好成績(jī)相對(duì)單純追逐利潤(rùn)最大化來(lái)說(shuō)太難了。很多企業(yè)可能無(wú)法真正平衡好ESG中間那么多層面和關(guān)聯(lián)人的協(xié)同關(guān)系，從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)就無(wú)法輕易取得進(jìn)步。

 

（3）對(duì)于那些以ESG主題投資為核心的基金來(lái)說(shuō)，他們的投資收益率可能并沒(méi)有好于其他主題的基金或者基準(zhǔn)指數(shù)。即使某些ESG主題基金的收益率確實(shí)很高，也會(huì)有人指出這樣的成績(jī)其實(shí)來(lái)自標(biāo)的企業(yè)其他方面的特點(diǎn)（比如科技創(chuàng)新能力或者行業(yè)本身就是輕資產(chǎn)低排放的）。“ESG投資的alpha”依然無(wú)法被很多投資機(jī)構(gòu)真正認(rèn)同。