隨著“雙碳”目標(biāo)的提出,發(fā)展
綠色低碳經(jīng)濟(jì)也成了業(yè)界普遍共識,而
綠色金融在其中扮演了重要角色。近日,觀察者網(wǎng)與綠色金融60人
論壇首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、杜克大學(xué)教授張俊杰就綠色金融相關(guān)話題進(jìn)行了對話。
對于我國綠色金融面臨的挑戰(zhàn),張俊杰在對話中指出,目前主要有以下兩點(diǎn):一是綠色金融投資的標(biāo)準(zhǔn)化尚未統(tǒng)一,缺乏一個(gè)廣泛認(rèn)可和遵循的框架。此外,第三方監(jiān)督核查機(jī)制尚未完善,這導(dǎo)致碳核算信息的質(zhì)量有待提高。為了確保投資決策的準(zhǔn)確性,必須保證相關(guān)數(shù)據(jù)的可獲得性、可靠性和可比性。二是我國綠色金融的發(fā)展目前主要依賴于政策驅(qū)動(dòng)。在氣候投融資的過程中,市場的自我調(diào)節(jié)和驅(qū)動(dòng)作用尚未得到充分發(fā)揮,這不利于氣候領(lǐng)域的創(chuàng)新。
此前,電力行業(yè)已被納入
碳排放市場,今年2月生態(tài)環(huán)境部表示
碳排放市場將會(huì)擴(kuò)容,至于哪些行業(yè)會(huì)被納入,張俊杰認(rèn)為,貿(mào)易依存度大、受國際供應(yīng)鏈影響大、和有國際融資需求的行業(yè),應(yīng)優(yōu)先納入全國
碳市場,因?yàn)樗麄兊耐鈦砀偁帀毫Ψ浅4?,尤其是在面對碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制,急需建立有效的
碳足跡管理體系,以便確保這些行業(yè)在面對國際市場的競爭時(shí)能夠處于更有利的位置。
對于今年11月將在阿塞拜疆召開的氣候變化大會(huì),張俊杰表示,全球氣候變化問題最終要解決的是兩大關(guān)鍵問題:一是技術(shù)的來源和創(chuàng)新,二是資金的籌集與分配。為了有效解決全球氣候變化問題,我們希望推動(dòng)低成本減碳技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用,并實(shí)現(xiàn)這些技術(shù)在全世界的大規(guī)模部署。然而,當(dāng)前的地緣政治因素對全球氣候合作構(gòu)成了障礙,特別是在貿(mào)易領(lǐng)域的合作。因此,未來的氣候變化談判和大會(huì)應(yīng)當(dāng)致力于更好地協(xié)調(diào)這些問題,避免地緣政治的干預(yù),確保全球氣候變化問題能夠得到有效解決。
1、您認(rèn)為當(dāng)前全球綠色金融市場的規(guī)模和增長趨勢如何?中國在這一領(lǐng)域處于什么位置?
張俊杰:全球綠色金融市場可分為債權(quán)融資和股權(quán)融資兩大類。在債權(quán)融資方面,全球
綠色債券市場規(guī)模在近年來持續(xù)擴(kuò)大,目前已達(dá)到4.4萬億美元,較往年增長了3%。然而,在綠色股權(quán)融資方面,情況則不容樂觀。一級市場針對風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)和私募股權(quán)(PE)的氣候投融資規(guī)模為320億美元,較2022年下降了30%;二級市場的ESG基金,在2023年第四季度更是出現(xiàn)資金凈流出的現(xiàn)象,達(dá)到了凈流出25億美元。盡管綠色金融債券市場有所增長,但股權(quán)融資卻持續(xù)低迷,這與當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢密切相關(guān)。
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綠色金融60人論壇首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、杜克大學(xué)教授 張俊杰
中國擁有全球第二的綠色債券市場,但綠色債券的“成色”仍有待提升。這主要體現(xiàn)在綠債標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一、判定較為寬松等問題。對于股權(quán)融資,國內(nèi)ESG基金從2021年的高速增長,到目前發(fā)行相對放緩。另外,對于VC和PE融資,我國與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大的差距。目前國內(nèi)氣候投融資耐心不足,對于初創(chuàng)企業(yè)的融資也有待提升。這需要我國在政策、市場、投資環(huán)境等多方面進(jìn)行改進(jìn)和完善,以推動(dòng)綠色金融市場的健康發(fā)展。
2、您認(rèn)為目前我國綠色金融發(fā)展取得了哪些成績?還有哪些挑戰(zhàn)和不足?在后續(xù)的政策規(guī)劃和執(zhí)行中,應(yīng)該側(cè)重于哪些方面?
張俊杰:我國綠色金融的發(fā)展成果顯著。從頂層設(shè)計(jì)到具體實(shí)施,我國在綠色金融領(lǐng)域不斷深化改革,為推動(dòng)綠色低碳發(fā)展提供了有力的金融支持。
首先,我國綠色金融頂層設(shè)計(jì)正在走深走實(shí)。2016年,七部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》,從頂層設(shè)計(jì)明確了綠色金融的定義、界定標(biāo)準(zhǔn)、激勵(lì)措施等關(guān)鍵要素,為我國綠色金融發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2024年《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》,進(jìn)一步明確了環(huán)境信息披露質(zhì)量、強(qiáng)化監(jiān)管與監(jiān)督、深化國際合作等新要求,推動(dòng)了綠色金融頂層設(shè)計(jì)的不斷完善,為建設(shè)國際領(lǐng)先金融支持綠色低碳發(fā)展體系提供了扎實(shí)的上層建筑。
其次,全方位的綠色金融實(shí)施政策相繼出臺。國資委、人民銀行、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、交易所層面,對綠色金融的實(shí)施提供了一系列具體可操作的政策,包括綠色債券、
碳金融產(chǎn)品、可持續(xù)信息披露等多個(gè)方面,不斷完善我國綠色金融體系。
此外,我國綠色金融積極響應(yīng)國家號召。金融機(jī)構(gòu)通過綠色信貸、綠色債券等融資方式,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)增添了新動(dòng)能,為鄉(xiāng)村振興、綠色發(fā)展領(lǐng)域的小微企業(yè)提供資金支持,助力綠色低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。綠色金融也積極支持“硬科技”領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級,推動(dòng)綠色技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。
但我國綠色金融也面臨著挑戰(zhàn),主要有以下兩點(diǎn):一是綠色金融投資的標(biāo)準(zhǔn)化尚未統(tǒng)一,缺乏一個(gè)廣泛認(rèn)可和遵循的框架。此外,第三方監(jiān)督核查機(jī)制尚未完善,這導(dǎo)致碳核算信息的質(zhì)量有待提高。為了確保投資決策的準(zhǔn)確性,必須保證相關(guān)數(shù)據(jù)的可獲得性、可靠性和可比性。二是我國綠色金融的發(fā)展目前主要依賴于政策驅(qū)動(dòng)。在氣候投融資的過程中,市場的自我調(diào)節(jié)和驅(qū)動(dòng)作用尚未得到充分發(fā)揮,這不利于氣候領(lǐng)域的創(chuàng)新。
因此,在后續(xù)的政策規(guī)劃和執(zhí)行中,首先,必須夯實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ),保證信息披露的公開透明,讓市場主體基于充分的信息和數(shù)據(jù)做出投資決策。其次,我們應(yīng)該更多地依靠市場機(jī)制來彌補(bǔ)外部性問題,而不是長期依賴政府的補(bǔ)貼和優(yōu)惠政策。通過碳排放交易等手段,我們可以更有效地內(nèi)部化環(huán)境成本,使市場在選擇綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)能夠更加自發(fā)地考慮到環(huán)境因素。
3. 四月政治局
會(huì)議提出了“耐心資本”,耐心資本在環(huán)保和能源領(lǐng)域會(huì)發(fā)揮較大作用,不過資本也需要看風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào),您認(rèn)為在綠色金融項(xiàng)目中,資本是怎么評估風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的?
張俊杰:中國目前在制造業(yè)領(lǐng)域的主要優(yōu)勢在于規(guī)?;a(chǎn)。這種生產(chǎn)模式能夠利用規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)迅速降低成本。然而,這也導(dǎo)致了市場競爭的激烈,即所謂的“內(nèi)卷”。為了避免過度競爭,我們需要探索新的市場領(lǐng)域,尋找更多的“賽道”。
新賽道的開拓,依賴于長期資本和耐心資本的投資,尤其是投早、投小、投硬科技,這樣我們才能開辟更多更好的創(chuàng)投項(xiàng)目出現(xiàn)。中央政府已經(jīng)意識到這一點(diǎn),強(qiáng)調(diào)了在創(chuàng)投領(lǐng)域采取行動(dòng)的重要性。
在考慮資本的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)時(shí),耐心資本和長期資本面臨的是長期風(fēng)險(xiǎn)。具體而言,綠色低碳投資呈現(xiàn)以下幾個(gè)顯著特點(diǎn):首先,投資期限長,風(fēng)險(xiǎn)高,需要對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)進(jìn)行補(bǔ)償;其次,氣候科技產(chǎn)業(yè)面臨外部性收益的問題,即帶來的社會(huì)收益難以內(nèi)化為企業(yè)的經(jīng)濟(jì)回報(bào),導(dǎo)致企業(yè)在市場機(jī)制下難以持續(xù)發(fā)展;最后,氣候投融資領(lǐng)域的項(xiàng)目缺乏統(tǒng)一的研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)和評價(jià)里程碑,市場主體難以判斷其未來潛力和發(fā)展階段。
所以在綠色金融領(lǐng)域,對于長期資本和耐心資本的運(yùn)用,降低風(fēng)險(xiǎn)是至關(guān)重要的。由于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域本身風(fēng)險(xiǎn)較高,加之政策因素的影響,這些風(fēng)險(xiǎn)被進(jìn)一步放大。因此有必要通過政府干預(yù)來減輕這些風(fēng)險(xiǎn)。在評估綠色金融項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)時(shí),需要從直接和間接兩個(gè)角度進(jìn)行評估。首先,
碳價(jià)的變動(dòng)將會(huì)影響項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。在這種情況下,需要對現(xiàn)金流量表和利潤預(yù)測進(jìn)行調(diào)整,以反映這種直接影響。其次,間接影響不會(huì)直接體現(xiàn)在現(xiàn)金流中,在這種情況下,我們可以通過調(diào)整未來的風(fēng)險(xiǎn)偏好和貼現(xiàn)率來評估風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào),從而反映出潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
4、對于想要進(jìn)入綠色金融領(lǐng)域的投資者和金融機(jī)構(gòu),您有哪些建議?
張俊杰:對于希望進(jìn)入綠色金融領(lǐng)域的投資者和投資機(jī)構(gòu),我的建議是首先認(rèn)識到綠色金融不僅是傳統(tǒng)的大氣污染、水污染、土壤污染和噪聲污染等環(huán)境問題,也關(guān)乎氣候變化和生物多樣性等新興環(huán)境問題。這些問題滲透到各個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域,會(huì)在長期帶來風(fēng)險(xiǎn)。
因此,重要的是認(rèn)識到每個(gè)行業(yè)都有與綠色金融相關(guān)的抓手。進(jìn)入綠色行業(yè)并不意味著只限于末端處理領(lǐng)域,而是每個(gè)行業(yè)都有實(shí)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的潛在途徑。對于金融機(jī)構(gòu)和投資者來說,關(guān)鍵在于在他們關(guān)注的投資領(lǐng)域中找到這些綠色抓手,并探索如何進(jìn)行綠色化、數(shù)字化和智能化的改造。
中央政府一直在強(qiáng)調(diào)數(shù)字化、綠色化和智能化的轉(zhuǎn)型,這為投資者提供了方向:投資者應(yīng)該尋找可以利用的機(jī)遇,并思考如何運(yùn)用綠色金融工具來尋找機(jī)遇以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。相比于盲目地追隨某些特定領(lǐng)域的綠色投資,更有效的方法是在自己熟悉的領(lǐng)域中探索綠色化的可能性。
5、碳排放方面,發(fā)電、鋼鐵、建材、有色、石化、化工、造紙、航空等8 個(gè)行業(yè)占到我國二氧化碳排放量的75%左右,而目前碳排放市場只有電力行業(yè)被納入,不過2 月份生態(tài)環(huán)境部表示將會(huì)首次擴(kuò)圍,您覺得哪個(gè)領(lǐng)域或者哪些領(lǐng)域會(huì)被率先納入到碳市場?
張俊杰:我認(rèn)為貿(mào)易依存度大、受國際供應(yīng)鏈影響大、和有國際融資需求的行業(yè),應(yīng)優(yōu)先納入全國碳市場,因?yàn)樗麄兊耐鈦砀偁帀毫Ψ浅4?,尤其是在面對碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制,急需建立有效的碳足跡管理體系,以便確保這些行業(yè)在面對國際市場的競爭時(shí)能夠處于更有利的位置。
6. 今年年初,國務(wù)院發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》,外界認(rèn)為該文件在問責(zé)方面比其他國家走得更遠(yuǎn),您如何看待這個(gè)文件?
張俊杰:《條例》的頒布,對全國碳市場交易有法可依,有效地解決了目前我國碳排放交易的挑戰(zhàn)。首先,碳排放數(shù)據(jù)及相關(guān)企業(yè)信息的獲取性,直接影響著我們對于全國碳排放權(quán)交易體系政策效果的量化。為了改善這一現(xiàn)狀,我們需要在碳排放監(jiān)測技術(shù)、市場信息披露制度以及碳市場核查機(jī)制方面設(shè)定更高的要求。其次,控排企業(yè)可能存在
履約責(zé)任難以落實(shí)、懲罰力度不足的問題。要解決這一問題,企業(yè)需要建立相應(yīng)的內(nèi)部質(zhì)量控制和監(jiān)管體系,并建立外部核查機(jī)制,以保證及時(shí)提交溫室氣體排放報(bào)告。最后,國家各級部門之間的高效協(xié)作和常態(tài)化溝通能夠增強(qiáng)碳市場監(jiān)管的完善性。在完成減排目標(biāo)的同時(shí),也能進(jìn)一步發(fā)展市場的金融屬性,這一方面則需要金融部門的大力支持,拓展金融產(chǎn)品,穩(wěn)定市場風(fēng)險(xiǎn)。《條例》的發(fā)布將極大改善上述困境,例如條例將強(qiáng)化重點(diǎn)排放單位主體責(zé)任、要求企業(yè)制定排放數(shù)據(jù)質(zhì)量控制方案、加大處罰力度等。
7、您覺得特朗普上臺后對全球氣候治理合作有什么影響?我們應(yīng)該怎么應(yīng)對?另外對今年的巴庫氣候變化大會(huì)COP29將在阿塞拜疆召開,您有什么期待?
張俊杰:中美氣候合作的歷史源遠(yuǎn)流長,兩國共同推動(dòng)了全球氣候議題,對于《巴黎協(xié)定》的達(dá)成和全球氣候治理起到了關(guān)鍵作用。然而,由于美國聯(lián)邦政府在氣候政策上的不穩(wěn)定性,導(dǎo)致中美氣候合作并非一帆風(fēng)順,時(shí)常出現(xiàn)波折。中美氣候合作取得了一定的進(jìn)展,但仍然存在磕磕碰碰。我們對于美國聯(lián)邦政府層面氣候政策的反復(fù)無常,始終保持著預(yù)期和準(zhǔn)備。
與此同時(shí),中國的氣候政策已經(jīng)形成了自己的獨(dú)立性,不再受外界影響。這是因?yàn)槲覈跉夂蛴押卯a(chǎn)業(yè)和低碳產(chǎn)業(yè)方面已經(jīng)具備了強(qiáng)大的競爭力。例如,在制造業(yè)、低碳創(chuàng)新業(yè)以及氣候投融資領(lǐng)域,我國都擁有強(qiáng)大的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力。我們不再僅僅出于外交需求來應(yīng)對氣候變化問題,而是更多地出于自身發(fā)展的需要。因此,無論美國或其他國家的氣候政策如何變化,我國都將穩(wěn)步推進(jìn)自身的氣候競爭力和低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
全球氣候變化問題最終要解決的是兩大關(guān)鍵問題:一是技術(shù)的來源和創(chuàng)新,二是資金的籌集與分配。為了有效解決全球氣候變化問題,我們希望推動(dòng)低成本減碳技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用,并實(shí)現(xiàn)這些技術(shù)在全世界的大規(guī)模部署。然而,當(dāng)前的地緣政治因素對全球氣候合作構(gòu)成了障礙,特別是在貿(mào)易領(lǐng)域的合作。因此,未來的氣候變化談判和大會(huì)應(yīng)當(dāng)致力于更好地協(xié)調(diào)這些問題,避免地緣政治的干預(yù),確保全球氣候變化問題能夠得到有效解決。
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