CCER吹響重啟號角，備戰(zhàn)碳金融成金融機(jī)構(gòu)“必考題”

 

歐洲碳市場建立較早，碳金融衍生品目前已經(jīng)成為了很多歐洲碳市場參與者降低履約成本及投資風(fēng)險的工具。碳期貨是眾多碳金融產(chǎn)品中可能最先發(fā)展起來和受關(guān)注的產(chǎn)品，歐洲碳排放配額期貨也是歐洲碳排放交易體系(ETS)最主要的碳金融產(chǎn)品。

 

“歐盟的碳配額交易以期貨為主，占交易量的八成。其碳交易產(chǎn)品多樣化，助力提高市場流動性和滿足企業(yè)風(fēng)險管理需求，當(dāng)年12月期貨合約為標(biāo)桿合約，同時有一級和二級市場，包括拍賣、現(xiàn)貨、期貨(月度季度年度)、期權(quán)、遠(yuǎn)期和場外等。”倫敦證券交易所路孚特碳組高級分析師譚琭玥向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道表示。

 

譚琭玥介紹，作為全球碳配額流動性最好的市場，標(biāo)桿碳期貨每日交易量可達(dá)3000萬噸。歐洲的ICE洲際交易所是碳期貨的主要交易平臺，洲際交易所也交易能源大宗產(chǎn)品有著較好的平臺基礎(chǔ)，上線碳產(chǎn)品相對容易（也屬于大宗），但目前我國并不具備這樣的交易平臺。

 

在亞太地區(qū)，大部分國家，包括日本、澳大利亞等發(fā)達(dá)國家，碳市場都還處在起步階段。中國作為全球最大的履約碳市場，碳配額體量極大，未來隨著更多行業(yè)及機(jī)構(gòu)投資者的入局，碳期貨市場充滿潛能。

 

多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，碳期貨是對碳現(xiàn)貨市場的有效補(bǔ)充，我國碳市場作為一個剛建成不到兩年的市場，要引入碳期貨且把它做大做好，還有一些困難有待解決。

 

“目前我國的碳期貨還未正式推出，廣州期貨交易所正在負(fù)責(zé)研究，預(yù)期還需要相關(guān)時日。 同時，我國的期貨法也出臺較晚，配套的政策工具相對于歐洲對于期貨的發(fā)展欠佳 。”譚琭玥表示。

 

從相關(guān)的碳金融產(chǎn)品來看，中國的碳試點(diǎn)進(jìn)行了相關(guān)諸多嘗試，雖然到目前為止國內(nèi)的碳排放權(quán)產(chǎn)品都是現(xiàn)貨，還沒有期貨。

 

“歐洲碳市場的發(fā)展時間比較長，從2005年到現(xiàn)在，但到2016年的時候，才看到碳價格出現(xiàn)比較明顯的提升。”穆迪投資者服務(wù)公司副總裁及高級信用評級主任簡震華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道解釋，這主要是因?yàn)闅W洲把很多過剩的排放許可證從市場拿走，減輕供過于求的情況，碳價才可以提升，這時候金融衍生產(chǎn)品在里面才有真正的價值。

 

“中國要不要等10-15年才會有這樣的情況，確實(shí)很難說。但是可以說，在現(xiàn)有的低碳排放指標(biāo)和參與的行業(yè)比較少的情況下，發(fā)展碳期貨是比較困難的。”簡震華表示。

 

對此，商道縱橫總經(jīng)理、商道融綠董事長郭沛源向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道表示，目前碳市場的監(jiān)管部門仍然在強(qiáng)調(diào)碳數(shù)據(jù)質(zhì)量的問題，因此仍然是做好現(xiàn)貨市場，以傳統(tǒng)碳市場為底層資產(chǎn)的碳期貨，發(fā)展還沒有那么快。但這不意味著碳相關(guān)的期貨市場完全沒有創(chuàng)新的機(jī)會，服務(wù)“雙碳”目標(biāo)的期貨產(chǎn)品還是有創(chuàng)新空間的。

 

一名碳市場分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道表示，目前我國碳配額的分配是每個履約期，或者說兩年一分配，還沒有形成一個中遠(yuǎn)期的規(guī)劃，這會影響市場參與者對中遠(yuǎn)期市場供需和價格走勢的判斷，進(jìn)而影響碳期貨及其他金融衍生品的發(fā)展。此外，目前全國碳市場和期貨市場受不同政府部門管轄，而地方試點(diǎn)碳市場的發(fā)展，還要考慮到當(dāng)?shù)氐恼吆鸵?guī)劃。如何協(xié)調(diào)各級各部門，形成全面系統(tǒng)的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，也是碳期貨市場發(fā)展的一大關(guān)鍵。很多履約企業(yè)對碳交易還處在摸索階段，目前碳現(xiàn)貨市場的流動性也比較有限。碳期貨是否會加劇碳價格的波動，履約企業(yè)是否能夠應(yīng)對這樣的波動，都有待觀察。

 

目前，我國地方試點(diǎn)碳市場已在碳金融交易方面先行先試。錢立華介紹，各地碳金融產(chǎn)品得到了有效的創(chuàng)新和應(yīng)用。例如，上海碳市場推出了碳配額質(zhì)押、CCER質(zhì)押、借碳交易、賣出回購等碳金融產(chǎn)品。廣東碳市場推出了配額抵押融資、配額回購融資、配額遠(yuǎn)期交易、CCER遠(yuǎn)期、配額托管等碳金融產(chǎn)品。深圳碳市場推出了碳債券、碳配額托管、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品。湖北碳市場推出了碳遠(yuǎn)期、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押、碳債券、碳資產(chǎn)托管、碳排放配額回購融資等碳金融產(chǎn)品。

 

“隨著碳現(xiàn)貨市場的逐步成熟和規(guī)范，在健全政策框架和風(fēng)險防控機(jī)制的基礎(chǔ)上，相信碳期貨產(chǎn)品將在風(fēng)險可控情況下穩(wěn)步發(fā)展。碳期貨監(jiān)管的核心工作是做好風(fēng)險管理，政策變化對碳市場配額價格的影響非常顯著，一旦上了期貨的杠桿，政策變化可以導(dǎo)致期貨合同方頭寸大幅波動甚至保證金賬戶資不抵債。目前國內(nèi)還沒有基于環(huán)境權(quán)益產(chǎn)品的期貨產(chǎn)品，開展碳期貨是一項(xiàng)重要創(chuàng)新。”梁希說。

 

（實(shí)習(xí)生陳斯達(dá)對本文亦有貢獻(xiàn)）