國投安信期貨：期貨助力使鐵合金行業(yè)具備優(yōu)先加入碳交易的條件

　　引言

　　2020年9月，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會(huì)上鄭重承諾，我國將在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)。簡單的說，碳達(dá)峰是完成碳中和的前提條件，而碳中和的意義是要避免氣候?yàn)?zāi)難，我們必將實(shí)現(xiàn)零排放的目標(biāo)。從碳達(dá)峰到碳中和，歐盟有71年的時(shí)間，美國有45年的時(shí)間，我國在尚未碳達(dá)峰的基礎(chǔ)上，僅有30年的時(shí)間，由此可見，碳中和對(duì)于我們來說是一場超越時(shí)間與空間的外部性約束。碳中和這一目標(biāo)對(duì)于各行各業(yè)都有不同程度的影響，鐵合金期貨也貢獻(xiàn)著自己的力量。2021年，“能耗雙控”政策的落地對(duì)鐵合金的期貨、現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能體現(xiàn)的淋漓盡致，對(duì)于監(jiān)管層面來說，期貨價(jià)格可以對(duì)政策干預(yù)程度起到參考的作用。從政策方面來說，2023年7月，中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議審議通過了《關(guān)于推動(dòng)能耗雙控逐步轉(zhuǎn)向碳排放雙控的意見》，不管是能耗雙控或者是碳排放雙控，其本質(zhì)都是通過行政手段對(duì)供給側(cè)產(chǎn)生壓制，改變了一定時(shí)期內(nèi)相關(guān)商品供需現(xiàn)行局面，這對(duì)于GDP增速其實(shí)會(huì)產(chǎn)生消極影響，也將會(huì)在較長周期中改變鐵合金行業(yè)現(xiàn)行的供應(yīng)布局，這對(duì)于部分行業(yè)投資者來說將會(huì)經(jīng)歷變局的陣痛。以此為背景，本文將闡述鐵合金期貨、現(xiàn)貨的格局，以及能耗雙控轉(zhuǎn)向碳排放雙控對(duì)鐵合金行業(yè)的影響與機(jī)遇和一系列關(guān)于鐵合金行業(yè)的政策建議。

　　一、鐵合金期貨運(yùn)行情況介紹 本文+內(nèi)-容-來-自；中^國_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

　　2014年8月8日，鐵合金期貨在鄭州商品期貨交易所成功上市，至今穩(wěn)定運(yùn)行了九年之久。2014~2016年屬于上市初期，成交量較小，日均持倉量水平不高，對(duì)應(yīng)著價(jià)格波動(dòng)較大，投機(jī)需求偏多。隨著鄭州商品期貨交易所不遺余力的在行業(yè)會(huì)議中進(jìn)行推廣鐵合金期貨以及舉辦分析師調(diào)研活動(dòng)，對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的宣講，在2017~2019年，鐵合金期貨日均成交量和持倉量較為穩(wěn)定，承接了部分市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，真正實(shí)現(xiàn)了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的功能。2020年至今，鐵合金期貨穩(wěn)步發(fā)展，尤其是日均持倉量的抬升較為明顯，市場資金更加充裕，在冶煉產(chǎn)能并未大幅增加的基礎(chǔ)上，期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)管理功能有了更為亮眼的表現(xiàn)。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　硅鐵和硅錳期貨成交量與持倉量 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　二、鐵合金現(xiàn)貨產(chǎn)能格局變遷的原因及展望 禸*嫆唻@洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　我國的鐵合金冶煉行業(yè)起源于上世紀(jì)六十年代初，該行業(yè)存在的意義主要是服務(wù)于我國的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，俗話說，無錳不成鋼，凸顯出硅錳是煉鋼環(huán)節(jié)中不可或缺的一種添加劑，而硅鐵也屬于基礎(chǔ)合金，在煉鋼過程中發(fā)揮著不可或缺的作用。從產(chǎn)能結(jié)構(gòu)上來看，鐵合金產(chǎn)能因?yàn)橄嚓P(guān)政策的落地，在2013~2015年發(fā)生了一次由南向北大轉(zhuǎn)移，主要原因?yàn)槟戏疆a(chǎn)區(qū)豐水期優(yōu)惠逐漸取消，次要原因?yàn)槌隹陉P(guān)稅逐步上調(diào)，2015年產(chǎn)能轉(zhuǎn)移時(shí)間節(jié)點(diǎn)的推手為該年黑色金屬產(chǎn)業(yè)價(jià)格暴跌。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　從圖中可以看出，2016年產(chǎn)能向內(nèi)蒙古和寧夏產(chǎn)區(qū)集中之前，集中在南方和其他地區(qū)為主，這種格局背后的原因?yàn)槲覈撹F產(chǎn)能較為分散，鐵合金冶煉廠選址原則更多是優(yōu)先選擇靠近鋼廠或者便于出口為主。而伴隨著南方電費(fèi)在豐水期優(yōu)惠政策逐步取消，鐵合金行業(yè)選址更多的選擇電費(fèi)相對(duì)便宜，且距離鋼廠相對(duì)更近的省份，在二者取舍間，部分工廠轉(zhuǎn)移至內(nèi)蒙或者寧夏。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　硅錳全國地區(qū)產(chǎn)量占比 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

　　硅鐵全國地區(qū)產(chǎn)量占比 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

　　從2005年起，我國對(duì)硅鐵和硅錳出口實(shí)施嚴(yán)格的出口許可證管理，并征收出口關(guān)稅。我國于2005年初取消了硅鐵8%的出口退稅率，并且于2005年6月1日、2006年11月1日、2007年6月1日先后三次調(diào)整硅鐵出口關(guān)稅暫定稅率，由5%上調(diào)至15%。2008年1月1日起，硅鐵出口關(guān)稅再次上調(diào)至25%。2017年起，國家取消、調(diào)低了部分鐵合金出口關(guān)稅，硅鐵出口關(guān)稅（暫定稅率）從25%降為20%。2021年5月1日，硅鐵出口關(guān)稅再次上調(diào)至25%。出口利潤的大幅下降也導(dǎo)致了南方鐵合金廠競爭優(yōu)勢相對(duì)下降，出口產(chǎn)能由南向北轉(zhuǎn)移。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　硅鐵出口量及出口占比（萬噸/%）

　　三、能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變對(duì)鐵合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響和機(jī)遇

　　觀察宏觀層面，與鐵合金行業(yè)相關(guān)性最高且影響最深遠(yuǎn)的無疑是碳中和帶來的相關(guān)政策，能耗雙控及碳排放雙控屬于碳中和作用于產(chǎn)業(yè)的抓手，而鐵合金期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能在近三年行情中也體現(xiàn)的淋漓盡致。期貨價(jià)格對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格起到了指引性作用，對(duì)于監(jiān)管方也起到了價(jià)格預(yù)警的作用，監(jiān)管方應(yīng)該更加注重利用期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能對(duì)市場供需矛盾進(jìn)行引導(dǎo)。

　　碳達(dá)峰與碳中和時(shí)間 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

　　簡單的說，碳中和的意義是要避免氣候?yàn)?zāi)難，所以我們必須實(shí)現(xiàn)零排放的目標(biāo)。在我看來，碳達(dá)峰與碳中和是一個(gè)超越時(shí)間與空間的外部性約束。因?yàn)樘寂欧攀菦]有墻壁的，如果是臺(tái)風(fēng)，可能影響的是一片區(qū)域，碳排放的影響更加類似于新冠疫情，需要全人類共同面對(duì)。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　從碳達(dá)峰的時(shí)間尺度上來看，歐盟在1979年完成達(dá)峰，美國在2005年完成達(dá)峰，我國將在2030年完成達(dá)峰。再來看碳中和，歐盟有71年時(shí)間達(dá)到中和，美國也有45年時(shí)間，而我國尚未達(dá)峰，且達(dá)峰后達(dá)到中和的時(shí)間只有30年。以2020年作為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，從1979年到2020年再到2060年，改革開放40年與走向碳中和的40年發(fā)生了交匯，我們需要在不進(jìn)行大幅去工業(yè)化的背景下同時(shí)兼顧經(jīng)濟(jì)增長與碳排量下降的雙重任務(wù)，對(duì)于一個(gè)發(fā)展中國家來說，這極具挑戰(zhàn)，因?yàn)镚DP增長和碳排放下降有些沖突。

　　從碳排放的空間約束上來看，歐盟與美國碳達(dá)峰時(shí)碳排量分別為41億噸，人均9.9噸以及61億噸，人均19.6噸，根據(jù)各家數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)對(duì)我國碳排量的預(yù)測，從人均的角度目前是不及歐盟或美國的。對(duì)于我國來說，是否要在碳達(dá)峰之前，在人均數(shù)據(jù)的角度中追趕發(fā)達(dá)國家？其實(shí)并不是。碳達(dá)峰的意義并不是在達(dá)峰之年把碳排量達(dá)到最高，如果這樣做，將會(huì)把壓力給到碳中和，而且峰值量越高，壓力越大。更好的方法是在2030年之前把碳排量下降到相對(duì)更低的位置，所以在2021年就經(jīng)歷了能耗雙控政策的落地，并且碳排放相關(guān)期貨工具也計(jì)劃在廣交所上市，且碳排放現(xiàn)貨交易市場也準(zhǔn)備囊括更多的行業(yè)（黑色金屬壓延產(chǎn)業(yè)鏈將會(huì)優(yōu)先進(jìn)入碳交易現(xiàn)貨市場），說明了碳達(dá)峰的迫切，能耗雙控相關(guān)政策的落地的同時(shí)需要考慮近幾年經(jīng)濟(jì)下行的壓力。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　美國二氧化碳排放量及人均GDP（千噸/噸/人） 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　歐盟二氧化碳排放量及人均GDP（千噸/噸/人）

　　對(duì)比美國和歐盟碳排量與人均GDP我們發(fā)現(xiàn)，在碳達(dá)峰的初期，也就是碳排量初次因?yàn)檎邔?dǎo)向而大幅下降的時(shí)候，GDP是跟隨碳排量一起下行的。背后的主要原因大概率是因?yàn)檎哌\(yùn)行初期帶來的陣痛。所以，選擇一個(gè)高能耗且年產(chǎn)值小（對(duì)GDP消極影響?。┣矣衅谪泝r(jià)格作為預(yù)警的行業(yè)作為試點(diǎn)工作顯得極為重要，以這個(gè)行業(yè)開展能耗雙控以及碳排放雙控的初期政策推動(dòng)，鐵合金行業(yè)齊備以上幾種特點(diǎn)，是較為合適的選擇。

　　從能耗雙控的角度出發(fā)，對(duì)于鐵合金行業(yè)帶來的影響更多的是成本的抬升（高耗能行業(yè)電費(fèi)沒有上限標(biāo)桿）以及產(chǎn)量受到壓制后很順暢的把高成本轉(zhuǎn)嫁給下游煉鋼企業(yè)。而這種轉(zhuǎn)嫁通常伴隨著高額的利潤，2021年價(jià)格峰值，硅鐵廠利潤達(dá)到8000元/噸以上，硅錳廠利潤達(dá)到5000元/噸以上，比日常利潤高出10倍以上。該政策落地淘汰了一定規(guī)模以下的小爐型，使得鐵合金行業(yè)完成了冶煉爐大型化，產(chǎn)能更加集中化，能耗水平確有下降。但是對(duì)于企業(yè)自身主動(dòng)降低能耗激勵(lì)較小，更多的是大型化產(chǎn)能獲得了政策帶來的紅利。

　　從其他國家歷史的減碳經(jīng)驗(yàn)來看，降低碳排量到碳中和水平并不能粗暴的切掉高能耗，不然這些產(chǎn)業(yè)將會(huì)重新選址，在沒有政策約束的國家和地區(qū)再次興起，所以零和博弈是不可取的。目前，我國節(jié)能降耗方面政策的重心從能耗雙控逐漸轉(zhuǎn)向碳排放雙控，碳排放雙控對(duì)于行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生新的影響。由于碳排放作為額外的成本加入到企業(yè)內(nèi)部，為了提升自身競爭力，企業(yè)會(huì)自身主動(dòng)降低碳排放以降低成本、擴(kuò)大利潤，這有利于積極推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大相關(guān)研發(fā)資金投入。生產(chǎn)企業(yè)除了想辦法降低自身能耗水平外，還有將產(chǎn)能搬遷至運(yùn)輸距離相對(duì)近且電費(fèi)水平更低的地區(qū)去生產(chǎn)，從這個(gè)角度出發(fā)，最理想的產(chǎn)區(qū)就是內(nèi)蒙古自治區(qū)的烏蘭察布地區(qū)。展望未來，鐵合金北方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能的占比以及行業(yè)集中度在碳排放雙控政策的推動(dòng)下仍有進(jìn)一步擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)。

　　四、政策建議及展望 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　1．建議進(jìn)一步提高出口關(guān)稅：

　　我國鐵合金行業(yè)能在國際市場中有市場的主要原因是冶煉水平較為先進(jìn)，低廉的電價(jià)也是導(dǎo)致鐵合金綜合成本較低的主要原因之一，以此為背景，我國鐵合金在國際市場中競爭優(yōu)勢較大，出口訂單利潤頗豐，所以出口積極性較高。而且，在我國粗鋼絕對(duì)水平較低的時(shí)候，鐵合金出口關(guān)稅較低甚至處于退稅水平，2008年后我國粗鋼產(chǎn)量進(jìn)一步提升，鐵合金行業(yè)依賴出口賺取利潤的時(shí)代逐漸結(jié)束。時(shí)至今日，25%的出口關(guān)稅在很大程度上壓制了鐵合金行業(yè)承接出口訂單的積極性，不過仍有部分出口量。出口鐵合金這種高耗能、高污染、低附加值的產(chǎn)品等同于變相出口我國物美價(jià)廉的能源，并且處置碳排量的成本是我國來承擔(dān)的，我們建議，進(jìn)一步提高出口關(guān)稅，把處置碳排放的相關(guān)成本加入到出口關(guān)稅里邊去，讓碳排量從誰生產(chǎn)誰負(fù)責(zé)過度到誰使用誰負(fù)責(zé)。比如說，2021年3月，歐洲議會(huì)通過了關(guān)于歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）的決議。該機(jī)制將會(huì)約束與歐盟國家有貿(mào)易往來國家的商品必須符合碳排放相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，否則將會(huì)被多收取部分稅額（我們理解多收取的部分為歐盟代為處置碳排放的相關(guān)費(fèi)用）?？紤]到我國工業(yè)結(jié)構(gòu)的不同，我們也可以提高相關(guān)關(guān)稅門檻，以改變變相出口便宜能源的局面。并且，2023年10月1日起，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）法規(guī)開始實(shí)施。

　　2．建議將鐵合金行業(yè)優(yōu)先納入碳排放交易市場 本`文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

　　據(jù)我們分析，碳排放交易有三個(gè)難點(diǎn)：第一，對(duì)一段時(shí)期內(nèi)排放總量的控制，總量設(shè)置過高則無法起到激勵(lì)企業(yè)自身降低排放的積極性，總量設(shè)置過低則容易引起因供應(yīng)不足導(dǎo)致的價(jià)格大幅波動(dòng)；第二，從全部參與碳交易行業(yè)的角度來看，由于行業(yè)之間的利潤水平差異，統(tǒng)一的碳排放交易的價(jià)格或許并不能被部分行業(yè)所接受；第三，從單一行業(yè)內(nèi)部來看，在利潤水平較低的產(chǎn)區(qū)推行碳交易時(shí)，或許會(huì)直接導(dǎo)致部分產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)利潤直接“歸零”，從而引發(fā)供應(yīng)不足，最終導(dǎo)致價(jià)格商品價(jià)格抬升。 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

　　由此來看，碳交易范圍逐步擴(kuò)大是必要的，突然擴(kuò)大是不可取的，同時(shí)考慮到我國碳排放相關(guān)計(jì)算、監(jiān)測仍處初期階段，所以我們建議選一些行業(yè)來進(jìn)行試點(diǎn)交易。同時(shí)考慮到需要兼顧經(jīng)濟(jì)增長以及碳排量下降雙目標(biāo)，我們建議把鐵合金行業(yè)優(yōu)先納入碳排放交易市場，接下來我們細(xì)數(shù)鐵合金行業(yè)如果被優(yōu)先納入碳交易市場的幾個(gè)優(yōu)勢。

　　從行業(yè)集中度方面來看，鐵合金行業(yè)集中度水平較低，且大部分為民營企業(yè)，在推行碳排放交易的時(shí)候接受度相對(duì)較高。比如韓國，雖然2010年頒布了碳交易法，但是正式開市是在2015年，5年的空白期主要是因?yàn)槠髽I(yè)接受度較低，導(dǎo)致韓國政府被迫延后交易。 內(nèi).容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

　　鐵合金屬于在高能耗行業(yè)中產(chǎn)值水平較低的行業(yè)，由此我們可以得出結(jié)論，如果說能耗雙控是沒有辦法的辦法，需要高能耗行業(yè)中優(yōu)先進(jìn)行部分減產(chǎn)，那么硅鐵和硅錳一定是首選。從行業(yè)在GDP中占比與商品單耗電力的比值水平來看，硅鐵和硅錳對(duì)GDP影響相對(duì)最低且能耗水平相對(duì)較高。這樣有助于兼顧能耗水平下降與GDP穩(wěn)增長的雙重目標(biāo)。

　　GDP占比/電力單耗 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

　　3．鼓勵(lì)鐵合金企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新 內(nèi).容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

　　從更長遠(yuǎn)的角度看，技術(shù)的創(chuàng)新是助力碳中和的答案。技術(shù)創(chuàng)新不僅能解決碳排放問題，它還是經(jīng)濟(jì)增長的根本動(dòng)力，可以在極大的程度上調(diào)節(jié)碳排放下降會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長帶來的負(fù)面影響?；仡櫄v史，每一次技術(shù)革命都伴隨著世界格局的重塑，那些通過創(chuàng)新占得先機(jī)的國家，最終都實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)騰飛。第一次工業(yè)革命，英國率先發(fā)明蒸汽機(jī)。第二次工業(yè)革命，美國率先發(fā)明了電力照明系統(tǒng)與交流電動(dòng)機(jī)。第三次工業(yè)革命，美國更是幾乎主導(dǎo)了信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展。目前，我國在新能源產(chǎn)業(yè)化和落地方面確有優(yōu)勢，但是在硅料的單晶比例上仍有較大發(fā)展空間，這說明了我國在技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域仍有很長路要走。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

　　從鐵合金行業(yè)角度來看，目前我國鐵合金冶煉技術(shù)已經(jīng)屬于世界先進(jìn)水平，而且余熱發(fā)電設(shè)備普及率較高。在此背景下建議工廠主動(dòng)與高校進(jìn)行合作，加大研發(fā)投入，進(jìn)一步節(jié)能減排以提高企業(yè)自身競爭力。

　　4．利用鐵合金期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能作為政策參考

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　　以硅鐵為例，2021年，由于能耗雙控政策落地等因素的綜合影響，鐵合金價(jià)格大幅上行； 2022年上半年鐵合金期貨價(jià)格在對(duì)能耗雙控有預(yù)期的基礎(chǔ)上又經(jīng)歷了大幅上行；2023年鐵合金期貨價(jià)格在內(nèi)蒙古和寧夏地區(qū)發(fā)布能耗雙控文件后的幾分鐘內(nèi)價(jià)格漲幅和速度水平較高，屬于年內(nèi)最高水平。由此來看，能耗雙控對(duì)于期貨價(jià)格的影響是較為迅速的，所以我們建議期貨監(jiān)管層面要善于利用期貨價(jià)格信號(hào)，做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工作。 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　硅鐵2021年10月以來價(jià)格走勢 內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

　　當(dāng)價(jià)格受到行政手段壓制供給側(cè)產(chǎn)量從而有所擾動(dòng)的時(shí)候，建議監(jiān)管層要判斷是否有中長期矛盾，如果是中長期矛盾，建議監(jiān)管層要對(duì)能耗雙控或者碳排放雙控政策進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，從而使中長期供需矛盾下降，價(jià)格也會(huì)隨之較快的平抑；如果是短期矛盾，則不用過分擔(dān)心，隨著2023年至今持倉量的抬升，對(duì)價(jià)格情緒消化的速度同比抬升至較高水平。

　　5．期貨+升貼水經(jīng)營模式 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

　　隨著鐵合金期貨上市后鄭商所不遺余力的推進(jìn)和宣講，鐵合金期貨合約逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檫B續(xù)合約，跟傳統(tǒng)黑色金屬的1、5、9主力合約有所區(qū)別，更類似于有色金屬的連續(xù)合約，初步具備了利用期貨定價(jià)+升貼水的方式進(jìn)入企業(yè)經(jīng)營當(dāng)中的可能性。建議鄭商所加大申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ档念^寸進(jìn)行降低保證金的力度。 本+文內(nèi).容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

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