北京大學光華管理學院院長劉俏:請為碳價格形成找到一個定價的錨

文章來源:上海證券報碳交易網(wǎng)2023-05-26 09:55

  這段時間,我一直做一些和碳中和相關的研究。大家總會問,中國實現(xiàn)“雙碳”目標,最重要的問題是什么?有的人覺得是最優(yōu)路徑、能源結構轉型。我的理解是,現(xiàn)在最需要解決的一個問題是碳價的形成,就是碳排放價格的形成。

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  回歸到金融的初心,如何通過金融市場或者資本市場,為中國比較有效的碳價格形成做一些工作。我想分享一下目前階段研究的成果,最后提點政策建議。

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  我認為,碳排放權作為一種稀缺資源,它應該怎么配置,配到什么國家,配在什么區(qū)域,以什么樣方式實現(xiàn)這種配置,這本身就是經(jīng)濟學的問題。從這個角度,我覺得形成碳價格是非常重要的一件事。我們需要一個穩(wěn)健、有效的碳價格,來指導未來碳中和的實施路徑。 內(nèi).容.來.自:中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

  這里面有什么樣的方法呢?從金融學角度講,什么樣的市場可能比碳市場流動性更好?價格發(fā)現(xiàn)功能更強大?我們很自然的想到了資本市場,能否通過上市公司信息、上市公司股價變化看碳溢價? 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

  所以,我們和同事一起進行了一項實證研究,看碳排放數(shù)量到底怎么影響一個企業(yè)的預期收益率,以及股票市值,在這個基礎上,把碳價格倒推出來。

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  經(jīng)過研究,我們發(fā)現(xiàn),2020年9月22日之前,碳風險并沒有被中國的投資者反映到上市公司股價里。但2020年9月22日后,非常顯著,不管是直接排放數(shù)量,還是把排放數(shù)量直接做解釋因子,都會發(fā)現(xiàn)它們與上市公司整個預期收益率有很高的正向關系,這意味著碳排放越高,這個企業(yè)的股價越低。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

  我們還發(fā)現(xiàn),中國資本市場現(xiàn)有階段,基本上1噸二氧化碳的排放會帶來大概589元的市值下跌,意味著隱含的碳價格大致上是500多元,這個遠遠高于現(xiàn)在全國碳市場近50元/噸的碳價。這個數(shù)字本身準不準,我不去評價它,但我認為它至少反映了資本市場投資者用腳投票,折射出碳排放所帶來的企業(yè)成本,本身對我們理解未來如何更好地為碳價格形成找到一個定價的錨,提供了一些可能性。

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  未來一段時間,我們希望能對節(jié)點行業(yè)認知做出更加仔細的評估,同時把在節(jié)點行業(yè)發(fā)生技術變革,比如引進市場機制、引進碳稅等帶來的對投入產(chǎn)出的變化,或者勞動力的變化等進行更仔細的總結。我想通過這種方式為碳中和的推進提供一些經(jīng)濟學層面上的啟示。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

  對于全國碳市場發(fā)展,我有以下建議:一是增加市場交易主體。目前全國碳交易體系目前首批只有電力企業(yè)納入,未來石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙和國內(nèi)民用航空企業(yè)將紛紛參與進來。同時,增加更多交易者,包括個人和家庭,用適當?shù)漠a(chǎn)品把他們吸引到碳市場交易里面來。二是發(fā)揮好金融的流動性強等優(yōu)勢。通過不同的金融體系、金融產(chǎn)品價格能呈現(xiàn)出不同的市場行為。建議試點碳中和相關的金融產(chǎn)品,例如:碳期貨、碳期權等。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

  回到金融人才的培養(yǎng),我想可能我們很大的維度,從綠色金融角度講,是怎么利用現(xiàn)有的金融體系、金融市場,能夠為中國“雙碳”戰(zhàn)略的實現(xiàn)找到最優(yōu)路徑,這本身也是回應我們講到的金融發(fā)展、金融人才培養(yǎng)的初心。

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  臨港新片區(qū)此前提出力爭到2025年基本建成新興金融中心。朝著這一目標,未來臨港應該如何發(fā)力?我認為,首先,要讓金融更好地支持實體經(jīng)濟,更有效地服務國家戰(zhàn)略需求,更好地推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展,同傳統(tǒng)的金融中心相比呈現(xiàn)出差異性。其次,可將綠色金融作為未來發(fā)力點。再次,金融科技非常重要。目前AI、大數(shù)據(jù)發(fā)展迅猛,通過創(chuàng)新的理念和技術的革新能夠消除金融行業(yè)固有的信息不對稱。最后,人民幣國際化是大勢所趨。未來無論是產(chǎn)品設計還是基礎設施搭建等方面,臨港在推動人民國際化上仍大有可為。 本`文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

 ?。ㄕ碜詣⑶卧谏虾X斀?jīng)大學滴水湖高級金融學院揭牌儀式暨“構筑新興金融人才高地賦能上海國際金融中心”學術交流活動上的發(fā)言) 內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

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