把握碳中和機(jī)遇，稀土磁材產(chǎn)能有序擴(kuò)張

　　大地熊(688077)

 

　　事件

 

　　大地熊于2022年3月22日發(fā)布2021年報(bào)：2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.55億元，同比增長(zhǎng)111.54%。2021年公司歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)191.07%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤(rùn)為1.29億元，同比增長(zhǎng)276.88%。

 

　　投資要點(diǎn)

 

　　全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，得益于釹鐵硼磁材需求增長(zhǎng)旺盛

 

　　2021年，大地熊包頭公司一期項(xiàng)目與合肥本部燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能持續(xù)釋放，年末公司燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)能達(dá)到6000噸，同比增加50%；產(chǎn)量達(dá)到3955噸，同比增長(zhǎng)44.33%。銷量方面，公司燒結(jié)釹鐵硼成品銷量達(dá)到2525噸，同比增長(zhǎng)62.61%。公司釹鐵硼產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅上升，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品訂單持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)外工業(yè)電機(jī)、汽車工業(yè)和消費(fèi)類電子產(chǎn)品交付量增加。

 

　　受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲，單噸盈利提升。氧化鐠釹為釹鐵硼主要原料，2021年均價(jià)為58萬元/噸，比2020年高出93.3%。導(dǎo)致公司燒結(jié)釹鐵硼單噸成本較上一年上升24.5%至43.0萬元，但同時(shí)2021年單噸售價(jià)為54.3萬元，較上一年高出26.2%。因此，2021年燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品單噸毛利達(dá)到11.4萬元，同比上漲2.8萬元。成本上漲幅度不及售價(jià)漲幅，燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)品單噸盈利仍提升。

 

　　合肥、包頭及寧國(guó)三大基地齊發(fā)力，釹鐵硼規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張

 

　　公司年產(chǎn)1500噸汽車電機(jī)高性能燒結(jié)釹鐵硼磁體項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年年底投產(chǎn)；包頭公司5000噸高性能稀土永磁材料項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度過半，預(yù)計(jì)年底部分投產(chǎn)；2021年8月公司收購寧國(guó)公司75%股權(quán)，并開始5000噸高性能釹鐵硼產(chǎn)能項(xiàng)目籌建，目前完成項(xiàng)目備案，預(yù)計(jì)2023年逐步投產(chǎn)。合肥、包頭及寧國(guó)三大基地齊發(fā)力，2025年公司將建成總共21000噸釹鐵硼毛坯產(chǎn)能（合肥8000噸，包頭8000噸，寧國(guó)5000噸）。

 

　　與北方稀土合作建設(shè)釹鐵硼速凝合金片產(chǎn)能，進(jìn)一步保障原料供應(yīng)

 

　　2021年公司與北方稀土繼續(xù)深化合作，雙方同比例增資9036萬元用于在包頭建設(shè)年產(chǎn)8000噸高性能合金薄片項(xiàng)目，進(jìn)一步保障了公司稀土原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。此前公司與北方稀土合資的北方稀土安徽公司，向北方稀土采購鐠釹金屬原料并生產(chǎn)釹鐵硼速凝薄帶合金，且主要銷售給公司。此次增資將擴(kuò)張產(chǎn)能，進(jìn)一步保障公司原料保障。

 

　　盈利預(yù)測(cè)

 

　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.47、3.63、4.36億元，EPS分別為3.09、4.53、5.45元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27、19、15倍，給予“推薦”投資評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　1）公司釹鐵硼產(chǎn)能投放不及預(yù)期；2）釹鐵硼單噸盈利大幅下滑；3）釹鐵硼需求不及預(yù)期。