歐盟碳期貨交易對(duì)我國(guó)碳市場(chǎng)的啟示

其次，缺少期貨交易會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)性。根據(jù)前文所述，一個(gè)缺乏期貨交易的碳市場(chǎng)將會(huì)降低市場(chǎng)的流動(dòng)性，而流動(dòng)性的缺失則會(huì)限制交易機(jī)制本身的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。最直接的表現(xiàn)就是任何少量交易就可能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成劇烈的影響。例如，迄今為止出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)上最高的收盤價(jià)是去年10月出現(xiàn)在深圳的130.9元，而支撐當(dāng)日10%的價(jià)格上漲（達(dá)到深圳排放權(quán)交易所的漲幅限制比例）背后的全部交易量只有3噸，而交易總額也僅僅只有368.9元。在國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)上，這樣的例子并不少見。同時(shí)我們也預(yù)計(jì)，價(jià)格的劇烈波動(dòng)現(xiàn)象在引入碳期貨合約之前還將會(huì)繼續(xù)存在。 本*文`內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

再次，缺少期貨交易會(huì)提高企業(yè)的履約成本，降低市場(chǎng)效率。碳交易機(jī)制的目的在于以更低的系統(tǒng)成本實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。對(duì)于合規(guī)企業(yè)，控制履約成本的關(guān)鍵在于比較其內(nèi)部邊際減排成本與配額的市場(chǎng)價(jià)格——碳價(jià)更高將促使企業(yè)進(jìn)行更多地節(jié)能減排投資，碳價(jià)較低則企業(yè)會(huì)更多地通過(guò)買入配額來(lái)完成履約。然而，缺乏期貨交易有可能導(dǎo)致更高的碳價(jià)水平，扭曲市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)。這是因?yàn)楦蟮氖袌?chǎng)波動(dòng)性將擴(kuò)大配額交易的買賣價(jià)差，同時(shí)也要求碳價(jià)中包含更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。較高的碳價(jià)將會(huì)拉升整個(gè)系統(tǒng)的合規(guī)成本和減排成本，最終降低市場(chǎng)效率。此外，期貨合約是企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理、對(duì)沖碳價(jià)波動(dòng)的重要工具，單純的現(xiàn)貨交易無(wú)法滿足企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求，增加了企業(yè)因碳價(jià)波動(dòng)而帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口。 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

最后，缺少期貨交易還會(huì)提高企業(yè)進(jìn)行低碳融資的成本。節(jié)能減排項(xiàng)目的投資成本相對(duì)確定，而收益則相當(dāng)程度上取決于碳價(jià)水平的變化。期貨或者其他遠(yuǎn)期合約的存在將會(huì)為市場(chǎng)建立一個(gè)遠(yuǎn)期價(jià)格信號(hào)，使得提供融資的機(jī)構(gòu)有一個(gè)較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流預(yù)期，而穩(wěn)定的現(xiàn)金流是降低企業(yè)融資成本的重要條件。例如，國(guó)內(nèi)部分商業(yè)銀行正在嘗試開展的以碳排放配額為抵押物的碳債券或其他低碳融資產(chǎn)品的發(fā)行。相反，單純的現(xiàn)貨交易無(wú)法提供一個(gè)反應(yīng)市場(chǎng)普遍預(yù)期的遠(yuǎn)期信號(hào)，無(wú)論是進(jìn)行債權(quán)融資還是股權(quán)融資，都難以對(duì)企業(yè)碳資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的估值。很多情況下，擁有配額的企業(yè)不得不將所持配額在現(xiàn)貨市場(chǎng)上進(jìn)行出售來(lái)獲得融資。此外，現(xiàn)貨交易較高的波動(dòng)性也要求企業(yè)必須付出額外的成本來(lái)獲得資金，無(wú)形中提高了企業(yè)的融資成本，也會(huì)降低企業(yè)進(jìn)行低碳投資的積極性。（完）

內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com