馬駿：碳中和與轉(zhuǎn)型金融

 

最近幾年，國際市場上比較典型的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（Sustainability-Linked Loans，SLL）”。SLL的主要特征為:借款方承諾努力實現(xiàn)可持續(xù)目標(biāo)（減碳目標(biāo)），目標(biāo)實現(xiàn)情況與融資成本掛鉤；不對募集的資金做具體的用途規(guī)定；對借款方有嚴(yán)格的披露要求，主要依靠貸后評估披露，讓金融機構(gòu)與市場了解借款方是否具有實現(xiàn)承諾目標(biāo)的能力，以確保產(chǎn)品的透明度。

 

另一個典型的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（Sustainability-Linked Bond，SLB）”。SLB的主要特征與SSL類似，包括借款方承諾實現(xiàn)可持續(xù)目標(biāo)，融資成本掛鉤績效實現(xiàn)情況；募集到的資金不規(guī)定具體用途；要求每年對KPI績效進(jìn)行第三方認(rèn)證。但SLB比SLL的影響力更大。截至2021年，全球SLB累計發(fā)行規(guī)模達(dá)到1350億美元，占所有可持續(xù)債券市場的4.8%，參與的主體包括非金融企業(yè)、金融機構(gòu)和政府支持主體等。

 

除SLL和SLB之外，國際市場上的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品還包括氣候轉(zhuǎn)型基金，目前數(shù)量還不多，通過股權(quán)投資的方式來支持轉(zhuǎn)型活動。

 

自2021年起，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品在國內(nèi)興起，包括可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款（SLL）、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）、轉(zhuǎn)型債券以及低碳轉(zhuǎn)型（掛鉤）債券。最新的案例包括中國建設(shè)銀行發(fā)放SLL支持綠色建筑項目、中國郵政儲蓄銀行發(fā)放SLL支持電力企業(yè)減碳項目、國電電力發(fā)行SLB支持風(fēng)電裝機容量擴充項目等。中行和建行已發(fā)布轉(zhuǎn)型債券框架——《中國銀行轉(zhuǎn)型債券管理聲明》（2021.1）和《中國建設(shè)銀行轉(zhuǎn)型債券管理聲明》（2021.4），明確界定了可支持的領(lǐng)域和轉(zhuǎn)型活動。此外，銀行間市場交易商協(xié)會最近也發(fā)布了《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點的通知》。而轉(zhuǎn)型債券與可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的不同之處為，轉(zhuǎn)型債券對募集資金的具體用途做出了要求。

 

轉(zhuǎn)型金融雖然在國內(nèi)外市場發(fā)展很快，各方參與的積極性也很高，但也面臨著幾方面問題：

 

1.從全球范圍來看，缺乏權(quán)威的對轉(zhuǎn)型活動的界定標(biāo)準(zhǔn)（方法），容易導(dǎo)致“洗綠”（假轉(zhuǎn)型），或者金融機構(gòu)由于擔(dān)心“洗綠”而不愿參與；

 

2.缺乏對轉(zhuǎn)型活動披露的明確要求，或者提出信息披露框架的各主體要求各異；

 

3.現(xiàn)有的轉(zhuǎn)型金融工具比較單一，主要還是債權(quán)類工具，股權(quán)、保險類工具較少；

 

4.政策激勵機制缺位；

 

5.“公正”轉(zhuǎn)型的理念沒有得到市場實踐的足夠重視。 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om