解析“一帶一路”沿線國家發(fā)展綠色金融的需求與挑戰(zhàn)

文章來源:中央財經(jīng)大學綠色金融國碳交易網(wǎng)2019-08-27 09:22

綠色投融資制度的有效設計

為同時確保綠色投資者在“一帶一路”沿線國家投融資活動的經(jīng)濟正收益和生態(tài)友好度，投資者應充分考慮相關國家的制度設計：當?shù)貦C構是否能夠在項目生命周期內(nèi)（從項目選擇、實施、運營、維護直到停運）對綠色投融資活動進行有效監(jiān)管？

因此，要提高“一帶一路”綠色可持續(xù)發(fā)展的資本配置效率，必須開發(fā)相關輔助工具，幫助投資者和政府機構等利益相關者充分了解相關經(jīng)濟體對綠色投融資的吸納能力，分析相關國家的收益最大化潛力（yield maximization potential）和風險最小化潛力（risk minimization potential）。換言之，針對“常規(guī)性”對外直接投資，此類工具應建立在現(xiàn)有研究和工具的基礎上，并賦予之“綠色”的新內(nèi)涵。

為實現(xiàn)跨境投資收益最大化，投資者往往傾向于人均市場規(guī)模較大(以國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)或國民總收入(GNI)衡量)且GDP增長較快的國家(如通過對外直接投資(FDI)或?qū)ν忾g接投資(FII)。進一步而言，貿(mào)易開放程度(以進出口占GDP的比率衡量)一項關鍵因素，特別是出口導向型投資，即垂直型對外直接投資(vertical FDI)。

為實現(xiàn)風險最小化，投資者往往要綜合考慮多種因素，尤其是東道國的治理和制度相關因素。例如，相關法律的實施可降低機會主義的交易成本和管控成本，從而降低投資風險。進一步而言，經(jīng)濟因素包括較低的通貨膨脹率和較低的政府預算等，制度相關因素包括政局穩(wěn)定性、內(nèi)外沖突、腐敗程度、民族矛盾、法律與秩序、政府的民主問責情況和官僚作風等。其中，制度相關因素和Kaufmann等學者提出的全球治理指數(shù)（Worldwide Governance Indicators, WGI）相似，后者同樣是幫助投資者實現(xiàn)風險最小化，包括6項指數(shù)：話語權與問責制、政局穩(wěn)定性、暴力或恐怖主義情況、政府效能、監(jiān)管質(zhì)量、法律和腐敗管控。另外，許多研究認為，民主制度也是影響對外直接投資的因素之一。例如，可靠的產(chǎn)權保障有利于吸引外商投資，而地方權利集中則會阻礙外商投資。

成功的綠色投融資需要從傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?yōu)榭沙掷m(xù)發(fā)展模式，而這一轉(zhuǎn)變離不開合適的制度環(huán)境，“離不開建立在技術、組織支持、市場、更廣泛的社會條件以及一個全面的治理框架上的創(chuàng)新”。因此，經(jīng)合組織（OECD）發(fā)布了綠色增長指標（Green Growth Indicators），強調(diào)“追求綠色增長政策的政府需促進投資和創(chuàng)新，以支撐增長，創(chuàng)造經(jīng)濟新機遇”。簡言之，對于充分利用綠色投融資，推動綠色增長，創(chuàng)新友好型制度和經(jīng)濟，以及清晰規(guī)劃可持續(xù)性進程的政策，這兩者缺一不可。

檢驗一個國家是否適應綠色金融發(fā)展的因素總結見圖1.